发亮_品职助教 · 2018年05月09日
Sell protection,可以将这个投资者看成保险公司,卖出保险。一旦债券的信用质量变差(即Credit spread增加),保险公司就要进行赔付。
本题是债券的信用质量变好(Credit spread减少),所以保险公司不需要进行赔付。
你可以这么理解:
保险公司最初收保费的时候,是按照Credit spread 150收的,Credit spread更大所以保费更贵。但是现在的Credit spread降到了100,那么新的保险合约就会更加便宜;保险公司这时候按新的合约平了头寸。所以中间的差价是保险公司的投资收益。
如果更精确的计算:
假设最初CDS的Fixed-rate是5%,最初Credit spread是1.5%,那么保险卖方要支付给保险买方一个 3.5%的upfront premium。
现在CDS的Fixed-rate仍是5%,Credit spread变成了1%,Unfront premium变成了4%。保险卖方支付给保险买方一个4%的upfront premium。
第一个头寸,是卖方,第二个头寸是买方。所以每年赚了0.5%。
按公式就是下面:
lesley_826 · 2018年05月09日
明白了!谢谢老师的讲解!