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lesley_826 · 2018年05月07日

固收求approximate gain/loss

sorry,不太会手机排版...请问第十二题,先sell protection再buy protection,credit spread 从150降到100,不是应该loss吗?
1 个答案
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发亮_品职助教 · 2018年05月09日

Sell protection,可以将这个投资者看成保险公司,卖出保险。一旦债券的信用质量变差(即Credit spread增加)保险公司就要进行赔付。

本题是债券的信用质量变好(Credit spread减少),所以保险公司不需要进行赔付。

你可以这么理解:

保险公司最初收保费的时候,是按照Credit spread 150收的,Credit spread更大所以保费更贵。但是现在的Credit spread降到了100,那么新的保险合约就会更加便宜;保险公司这时候按新的合约平了头寸。所以中间的差价是保险公司的投资收益。

如果更精确的计算:

假设最初CDS的Fixed-rate是5%,最初Credit spread是1.5%,那么保险卖方要支付给保险买方一个 3.5%的upfront premium。

现在CDS的Fixed-rate仍是5%,Credit spread变成了1%,Unfront premium变成了4%。保险卖方支付给保险买方一个4%的upfront premium。

第一个头寸,是卖方,第二个头寸是买方。所以每年赚了0.5%。

按公式就是下面:

 

lesley_826 · 2018年05月09日

明白了!谢谢老师的讲解!

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