β是系统性风险，系统性风险不是大家都有的风险么？但是从capm模型来看，β又表示大盘煸动1%时，个股对应变动多少，那大盘的变动应该是系统性风险，个股的变动应该是个股的特定风险才对呀，这个怎么理解呢？
王琛_品职助教 · 2023年03月29日
嗨，爱思考的PZer你好：
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CAPM 计算的是 expected return，是当市场处在均衡状态之下，持有资产所能获得的合理的收益率
根据 CAPM 的假设和定价思想，非系统性风险已经被分散化了，而且还没有成本，所以没有对非系统性风险的补偿，只要衡量系统性风险的补偿即可
2
不同的个股，使用 CAPM 公式计算出来的 expected return 不同，因为 beta 不同，因为承担的系统性风险不同
所谓系统性风险，主要指无法被分散的，影响整个市场的风险，比如利率、通货膨胀、经济周期、政治动荡、自然灾害等
不同的个股，对上述提及的系统性风险的补偿不同
比如疫情三年期间，当大盘跌 1% 时，可能有的个股跌 0.5%，有的个股跌 5%，有的个股还可能涨 5%
3
CAPM 是单因子模型，只考虑系统风险
如果同学想反映非系统性风险，可以使用多因子模型，比如 Fama-French 三因子模型或者 Carhart 四因子模型等
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！