发亮_品职助教 · 2018年05月08日
Less Curvature不一定非得是中期收益率下降。单看中期利率变动，是无法判断Curvature变动的；说到Curvature要看中期、长期、短期的相对变化。
Curvature更像是形容弯曲度，只要使得收益率线更像直线，那么就是Less curvature。
假设收益率曲线是平的，那短期和长期利率相对中期的任何变动，都会造成曲线More Curvature。
假设收益率曲线是upward sloping的，那么短期利率和长期利率相对中期上升，也会造成less curvature。
假设收益率曲线是upward sloping的，那么中期利率相对于短期和长期下降幅度更大，也会造成Less curvature.
假设收益率曲线是downward sloping的，如果中期利率上升幅度，大于短期和长期幅度，也是less curvature.
假设收益率曲线是downward sloping的，如果短期、长期下降的幅度，大于中期下降的幅度，也是Less curvatuer。
可见，能造成Less curvature的情况很多：
要看是upward还是downward的收益率曲线，其次要看是利率上升还是下降。
但一个核心就是，判断curvature的程度，可以判断短期收益率和中期收益率的Gap + 中期收益率和长期收益率的Gap。在upward曲线上（也是3级yield curve strategy这一章节主要研究的曲线），Gap加大代表more curvautre。
所以有了我们的Butterfly spread.
