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qygeorge05 · 2023年03月24日

二级经济学知识点思考:利率评价定理和三元悖论判断人民币美金汇率走势及接下来的操作

老师好:


美国有加息了,与中国基准利率利差持续加大。想请教一下老师,基于利率评价定理和三元悖论,下面的判断是否正确和完整?

基于利率评价,很容易判断人民币贬值压力加剧。三元悖论中,中国现在是否算限制资金自由流动?为了适当对抗人民币贬值压力,中国是否应该出售美国国债?还有哪些手段能够控制人民币贬值风险呢?


谢谢!


1 个答案
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笛子_品职助教 · 2023年03月24日

嗨,爱思考的PZer你好:


Hello,亲爱的同学!

同学很棒呀,能够把学的知识和现实联系起来,超赞的~

现实世界和理论会有一些不同,而且现实世界是比理论要复杂很多的,所以才会有分歧,有分歧才有交易。

老师尝试分析一下,我们一起探讨。


基于利率评价,很容易判断人民币贬值压力加剧。

利率平价理论里,有一个covered利率平价,是分析forward升贴水的。有一个uncovered利率平价,是分析expected spot exchange rate的。

根据利率平价理论,利率高的货币,会贬值。利率低的货币,会升值。

在2022年年初,美元利率1%,人民币2.5%,美元利率低,升值。人民币利率高,贬值。

现在2023年,美元利率在5%附近,人民币3%,根据利率平价,高利率的货币要贬值,因此美元应该贬值才对。


当然以上只是理论,现实中,并没有这么简单,它不仅看绝对利率水平,也看预期。

在2022年预期美国利率会大幅上升,于是资金流入美国,美元是升值的,人民币是贬值的。

但是在2023年,美国利率升不动了,一般认为加息周期已经接近尾声,那么市场会有一个提前的预期,美元就不再升值了。美元不升值,也就是意味着人民币不贬值了。

同学可以看下人民币/美元汇率走势,美元的顶部是在去年11月份,之后一直在贬值趋势中。


三元悖论中,中国现在是否算限制资金自由流动?

中国是在限制资金自由流动。


为了适当对抗人民币贬值压力,中国是否应该出售美国国债?

中国可以出售美债,出售美债抛售美元,可以对美元构成向下的作用力。

只不过美元是全球货币,中国一家其实很难控制住美元走势。


还有哪些手段能够控制人民币贬值风险呢?

当中国经济弱,美国经济强,人民币就会贬值。

当中国经济强,美国经济弱,人民币就会升值。

所以根本手段还是搞好国内的经济。

比如2023年国内经济要比2022年好,毕竟放开疫情管控了。而美股经济在2023年要比2022年要差一些。因此人民币也就升值了。



现实比较复杂,老师只是做一个粗略的分析,而且这个问题即使是经济学家也会有不同的观点的,毕竟大家看法不同才能有买有卖形成交易,仅供同学参考哈! 允许有不同的观点。







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