第一张截图里说：An immunization strategy aims to lock in the cash flow yield on the portfolio ，意思是只有锁定了CFY才能做到immunization 。
但是第二张图里，老师视频讲课时又说：无论CFY上升100bp或是下降100bp，同样可以做到immunization。
我都糊涂了……请帮忙解答下，感谢🙏
pzqa015 · 2023年03月24日
嗨，爱思考的PZer你好：
第二张图应该是无论利率曲线上升还是下降（而不是CFY上升还是下降）
原理是这样的：
我们做免疫的目的，是为了在收益率曲线变动时，资产与负债的value变动幅度相同。
对于单笔现金流免疫，由于负债端不受曲线变动的影响，所以，负债端的value是确定的。
那么我们资产端也要实现一个确定的value，根据现金流折现原理，期初value确定，期末value确定，那么折现率也应该是固定的，这个折现率就是CFY，所以，单笔现金流免疫的原理是通过让负债的FV与资产的FV相等，锁定期末现金流，然后锁定折现率（CFY），得到期初需要准备的钱。
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