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ZF Everyday · 2023年03月20日

price return

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NO.PZ201720190200000206

问题如下:

6. The best response to Nabli’s question about the relative performance of the two indexes is that Index B is most likely to exhibit returns that are:

选项:

A.

lower than those of Index A.

B.

the same as those of Index A.

C.

higher than those of index A.

解释:

C is correct.

Index B is likely to have higher performance than Index A in a market that is trending upward. Indexes that (perhaps inadvertently) contain contracts that more commonly trade in backwardation may improve forward-looking performance because this generates a positive roll return. Similarly, indexes that contain contracts that more commonly trade in contango may hurt performance for the same reason (i.e., negative roll return).

关于题目的理解:

第一,关于市场的整体情况,Market that is trending upward 这个条件给出,我们会知道投资者会操作的方向是long,在 backwardation 的结构下,long会带来正的roll yield,short则会带来负的roll yield,这个条件是必要的。

第二,两个index的情况,现在indexA的大多商品都是处在contango, 也就是RR<0, 而市场现在的情况是upward, 也相当于是一个contango,那么在index A当中的大宗商品根据市场价格roll进新的合约的时候,是不是Roll yield还是负的,那么RR就是负上加负;而index B整体的index中包含的大宗商品都是backwardation, 也就是roll yield是大于0的,在index B当中的大宗商品根据市场价格roll进新的合约的时候,是不是Roll yield也还是负的。但是它是在原来正的roll yield基础上向下减的,所以对比两者,一个负上加负,一个正上减负,所以index B的return会更好一些。

这道题只考虑roll return,但是price return也应该有影响吧?关于这个问题,梳理一下,老师一共分别回答了两个逻辑:

1.这里题目中有个条件是从forward looking 的角度来看,既然是往未来看,会不断滚进新合约,就会不断产生roll return,所以主要是看 roll yield

2.因为price return表示的现在价格与过去价格的关系,是已经实现的部分,而roll return是表示未来会获得的收益,所以只用考虑roll return就可以。

问:

1.forward looking 条件在哪里,没看到

2.price return表示的现在价格与过去价格的关系,但是因为Market that is trending upward ,contango的情况下,初始F0价格不变,期货价格变高,price return=fn-f0/f0,不就是price return>0吗?


1 个答案

Lucky_品职助教 · 2023年03月21日

嗨,爱思考的PZer你好:


1、因为题目给出了trending upward,即预期未来市场的变化趋势,说明考虑的是未来;

2、这道题的考点主要是roll return所以我们就没考虑price return 。就像我们在算期权收益的时候,经常会不考虑期权费,但在实际中确实需要考虑的。

可以看出同学对这一部分知识掌握的很好,有些练习题是从mock来的,年代较久远,出的也不严谨,同学掌握对应知识点即可~

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NO.PZ201720190200000206 问题如下 6. The best response to Nabli’s question about the relative performanof the two inxes is thInx B is most likely to exhibit returns thare: A.lower ththose of Inx B.the same those of Inx C.higher ththose of inx C is correct. Inx B is likely to have higher performanthInx A in a market this trenng upwar Inxes th(perhaps inaertently) contain contracts thmore commonly tra in backwartion mimprove forwarlooking performanbecause this generates a positive roll return. Similarly, inxes thcontain contracts thmore commonly tra in contango mhurt performanfor the same reason (i.e., negative roll return).关于题目的理解第一,关于市场的整体情况,Market this trenng upwar这个条件给出,我们会知道投资者会操作的方向是long,在 backwartion 的结构下,long会带来正的roll yielshort则会带来负的roll yiel这个条件是必要的。第二,两个inx的情况,现在inxA的大多商品都是处在contango, 也就是RR 0, 而市场现在的情况是upwar 也相当于是一个contango,那么在inx A当中的大宗商品根据市场价格roll进新的合约的时候,是不是Roll yiel是负的,那么RR就是负上加负;而inx B整体的inx中包含的大宗商品都是backwartion, 也就是roll yiel大于0的,在inx B当中的大宗商品根据市场价格roll进新的合约的时候,是不是Roll yiel还是负的。但是它是在原来正的roll yiel础上向下减的,所以对比两者,一个负上加负,一个正上减负,所以inx B的return会更好一些。 请问这题的解答逻辑与market this trenng upwar个条件有任何关系么?我看官方答案写了,但是没有任何体现其中的逻辑,主要还是围绕ROLL RETURN与CONTANGO/BACKWARTION来解答的。

2022-10-10 11:41 3 · 回答

NO.PZ201720190200000206问题如下6. The best response to Nabli’s question about the relative performanof the two inxes is thInx B is most likely to exhibit returns thare:A.lower ththose of Inx A.B.the same those of Inx A.C.higher ththose of inx A. C is correct. Inx B is likely to have higher performanthInx A in a market this trenng upwar Inxes th(perhaps inaertently) contain contracts thmore commonly tra in backwartion mimprove forwarlooking performanbecause this generates a positive roll return. Similarly, inxes thcontain contracts thmore commonly tra in contango mhurt performanfor the same reason (i.e., negative roll return).关于题目的理解第一,关于市场的整体情况,Market this trenng upwar这个条件给出,我们会知道投资者会操作的方向是long,在 backwartion 的结构下,long会带来正的roll yielshort则会带来负的roll yiel这个条件是必要的。第二,两个inx的情况,现在inxA的大多商品都是处在contango, 也就是RR 0, 而市场现在的情况是upwar 也相当于是一个contango,那么在inx A当中的大宗商品根据市场价格roll进新的合约的时候,是不是Roll yiel是负的,那么RR就是负上加负;而inx B整体的inx中包含的大宗商品都是backwartion, 也就是roll yiel大于0的,在inx B当中的大宗商品根据市场价格roll进新的合约的时候,是不是Roll yiel还是负的。但是它是在原来正的roll yiel础上向下减的,所以对比两者,一个负上加负,一个正上减负,所以inx B的return会更好一些。 这道题只考虑roll return,但是prireturn也应该有影响吧?

2022-08-20 18:47 1 · 回答

NO.PZ201720190200000206问题如下6. The best response to Nabli’s question about the relative performanof the two inxes is thInx B is most likely to exhibit returns thare:A.lower ththose of Inx A.B.the same those of Inx A.C.higher ththose of inx A. C is correct. Inx B is likely to have higher performanthInx A in a market this trenng upwar Inxes th(perhaps inaertently) contain contracts thmore commonly tra in backwartion mimprove forwarlooking performanbecause this generates a positive roll return. Similarly, inxes thcontain contracts thmore commonly tra in contango mhurt performanfor the same reason (i.e., negative roll return).关于题目的理解第一,关于市场的整体情况,Market this trenng upwar这个条件给出,我们会知道投资者会操作的方向是long,在 backwartion 的结构下,long会带来正的roll yielshort则会带来负的roll yiel这个条件是必要的。第二,两个inx的情况,现在inxA的大多商品都是处在contango, 也就是RR 0, 而市场现在的情况是upwar 也相当于是一个contango,那么在inx A当中的大宗商品根据市场价格roll进新的合约的时候,是不是Roll yiel是负的,那么RR就是负上加负;而inx B整体的inx中包含的大宗商品都是backwartion, 也就是roll yiel大于0的,在inx B当中的大宗商品根据市场价格roll进新的合约的时候,是不是Roll yiel还是负的。但是它是在原来正的roll yiel础上向下减的,所以对比两者,一个负上加负,一个正上减负,所以inx B的return会更好一些。 老师,我明白backwartion contango 的条件下, roll turn 的收益情况 backwartion 的时候 正收益,因为价格下跌了,用原来的钱买到了更多的东西。肯定就是 positive return。 但是我是真没看出来,它这个题目是在问 roll turn。 我感觉从字面看,就是在问两个指数的表现。

2022-08-06 14:04 1 · 回答

NO.PZ201720190200000206 the same those of Inx higher ththose of inx C is correct. Inx B is likely to have higher performanthInx A in a market this trenng upwar Inxes th(perhaps inaertently) contain contracts thmore commonly tra in backwartion mimprove forwarlooking performanbecause this generates a positive roll return. Similarly, inxes thcontain contracts thmore commonly tra in contango mhurt performanfor the same reason (i.e., negative roll return). 关于题目的理解 第一,关于市场的整体情况,Market this trenng upwar这个条件给出,我们会知道投资者会操作的方向是long,在 backwartion 的结构下,long会带来正的roll yielshort则会带来负的roll yiel这个条件是必要的。 第二,两个inx的情况,现在inxA的大多商品都是处在contango, 也就是RR<0, 而市场现在的情况是upwar 也相当于是一个contango,那么在inx A当中的大宗商品根据市场价格roll进新的合约的时候,是不是Roll yiel是负的,那么RR就是负上加负;而inx B整体的inx中包含的大宗商品都是backwartion, 也就是roll yiel大于0的,在inx B当中的大宗商品根据市场价格roll进新的合约的时候,是不是Roll yiel还是负的。但是它是在原来正的roll yiel础上向下减的,所以对比两者,一个负上加负,一个正上减负,所以inx B的return会更好一些。 contigo情况下A正的prireturn 不考虑嘛?

2021-12-07 12:44 1 · 回答