老师您好，
为什么expected return 下跌， 债券的credit premium会越小？
债券在P0以后， 违约风险增加， 价格下降， 应该是credit spread 上升， credit premium增加才对啊？
kukuku026 · 2023年03月19日
老师您好，
为什么expected return 下跌， 债券的credit premium会越小？
债券在P0以后， 违约风险增加， 价格下降， 应该是credit spread 上升， credit premium增加才对啊？
credit premium 是expected return 的一部分？？ 还是credit premium 是 credit spread的一部分？ 在后来价格下降的时候， credit spread 是上升的呀。 这里好混乱啊
后面又说credit premium是镶嵌到credit spread里面的， 这里不是和前面矛盾吗？ credit spread是要求的回报率， credit premium是镶嵌在里面的， 因此， price 下降， credit spread上升， credit premium是会上升的。 但是price下降， 实际的回报率expected return是下降的， credit premium又是expected return的一部分， 因此跟着下降。 太矛盾啦。 :（
源_品职助教 · 2023年03月20日
嗨，爱思考的PZer你好：
原版书教材的意思是，credit premium 是 credit spread的一部分，是 credit spread中，不可预测的部分。
同时教材认为credit premium代表了事后的观点。比如从P0下降到P1，这可以看做是一种事后知道的行为，。所以P1-P0下降这种事后发生的损失，就体现在credit premium上。
P1-P0下降了，那么credit premium就跟着下降。
credit spread这个总体更多是一种事前观点，所以它是用来折现的。比如，根据P1-P0下降，我们大致预估一个再第一期的credit premium在下降。这是一个事后过程。
然后我们可以把下降credit premium镶嵌在新一期的credit spread中（前面违约已经发生了P1下降的同时风险也释放了，所以现在的credit spread变小也符合逻辑），去预估第二期的价格P2
所以一个是事后，一个是事前，一个和P0,P1有关，一个和P2有关。价格也是不同期的，所以也不矛盾。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！