同样为什么小于0代表利率上升equity value上升
lynn_品职助教 · 2023年03月20日
嗨,从没放弃的小努力你好:
求Equity的Duration公式如下:
实际上,这个公式可以看成是:
Duration of equity = 调整后的Asset duration - 调整后的Liability duration
其中:A/E × asset duration,这个也是Duration,只不过是考虑杠杆后,调整后的Asset Duration,代表的依然是资产对利率的敏感度。
而(A/E-1)×liability Duration×(△i/△y),代表的是调整后的Liability duration,只不过考虑到了杠杆与利率correlation的影响,但本质上,最终算下来依然是负债的Duration。
所以以上公式,可以看成是:
Equity duration = 调整后asset duration - 调整后liability duration
当Equity duration > 0 → 代表调整后资产Duration > 调整后负债duration ,此时:
利率下降 → 资产、负债的价值上升 → 由于资产Duration更大 → 资产的价值上升更大
利率上升 → 资产、负债的价值下降 → 由于资产Duration更大 → 资产的价值下降更大
我们发现,只要equity duration > 0,无论利率是上升还是下降,都是资产的变动幅度更大。本质原因是equity duration > 0,意味着资产的Duration更大一些。
同理:
Equity duration < 0 y→ 意味着资产Duration < 负债Duration ,此时:
利率上升 → 资产、负债的价值下降 → 由于负债Duration更大 → 负债的价值下降更大
利率下降 → 资产、负债的价值上升 →由于负债Duration更大 → 负债的价值上升更大
我们发现,只要equity duration < 0,无论利率是上升还是下降,都是负债的变动幅度更大。本质原因是equity duration < 0,意味着负债的Duration更大一些。
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