老师在上课的时后经常把collar and short risk reversal混为一谈, 这两个明明不是一个东西, 为何总是没有讲清楚? 在bearish说是collar然后在讲bullish时又说是long risk reversal, 按照老师的逻辑不应该叫short collar吗? 可见老师自己也知道这不一样, 怎么前后都不统一, 能不能给我说说到底是啥情况, 难道collar and short risk reversal是一个东西?
Hertz_品职助教 · 2023年03月13日
嗨，爱思考的PZer你好：
同学你好
我们仔细来区分一下这两个策略：
首先呢，严格来说Risk reversal分为long/short 头寸，其中long risk reversal= long call +short put；short risk reversal = short call + long put。
而collar = long stock +long put + short call。所以collar和risk reversal（不论是long还是short头寸）其实二者并不相等，但关于这一点上教材区分的也并不好，所以在一些题目中也比较混乱，我们可以总结下：
（1）关于collar和risk reversal
① 如果题目说collar又称作risk reversal策略，这是与教材一直的，看教材截图中蓝色突出的部分，说明教材没有对二者作明确的区分；
② 但在绿色突出的部分，教材的表述是short risk reversal用来构建了collar策略，这是比较严谨的说法。
因为collar = long stock +long put + short call，其中long put + short call构成了 short risk reversal策略，即collar相比于short risk reversal策略是包含了现货头寸的，所以二者并不一样。
③ 应对：如果题目信息中涉及到collar又叫做risk reversal的表述，可以认为没有问题；但遇到比较collar和risk reversal策略，则需要按照上面的②进行严格的区分。
（2）关于risk reversal
由教材中的表述（黄色和绿色突出）可知，教材对risk reversal策略也进行了划分，分为long /short risk reversal
① long risk reversal=long call + short put 。
② short risk reversal=long put +short call 。其中collar是相比于short risk reversal策略多一个现货头寸。
③ 粉色突出的内容，说明多数情况下，使用的是short risk reversal策略，所以如果遇到无法判断long或者short头寸的时候，可以先把他当作short 头寸去理解。
2 在教材中其实只有collar的定义，当然如果非要定义一个long / short collar 头寸的话，可以将collar = long stock + long put +short call定义为long collar，而将其相反的头寸 short stock +short put +long call定义为short collar。
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