开发者:上海品职教育科技有限公司 隐私政策详情

应用版本:4.2.11(IOS)|3.2.5(安卓)APP下载

dognmnm · 2023年03月03日

credit spread level 保持不变


这边很奇怪, 题目直接告诉我们spread保持不变, 那不应该是要尽量增加风险跟duration来提高收益吗? 为何又说要配合经济放缓的预期? 题目跟整个一开始的说明不一致, 很奇怪, 应该如何判断

5 个答案

发亮_品职助教 · 2023年03月16日

嗨,爱思考的PZer你好:


如果其他题目没有讲经济变化,直接上来就说spread变化怎么办?


这种题目就很简单了,就是直接按照题目的spread改变算收益即可。构建好策略,按照题干说的spread改变直接算盈亏。


原版书这道题是难理解的,有点绕。

因为基于主题干投资者自己的预期要构建策略,按照spread改变构建好策略之后,然后第1问又说Spread没有改变。我们要能明白,第一问说spread没变,其实是想说经济没有按照他的预期改变,也就是投资者构建的策略失败了,所以第一问是让算策略亏损的。

所以看起来第一问和主题干的信息有冲突,容易让人有误解。

----------------------------------------------
虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

发亮_品职助教 · 2023年03月16日

嗨,爱思考的PZer你好:


这边很奇怪, 题目直接告诉我们spread保持不变, 那不应该是要尽量增加风险跟duration来提高收益吗? 为何又说要配合经济放缓的预期? 题目跟整个一开始的说明不一致, 很奇怪, 应该如何判断


这道题以前有错,然后协会也勘误了,现在按何老师最新的讲法理解哈~

现在勘误之后的题目没有问题。


说下题干背景是咋回事,这种出题方法不冲突,就是主题干和小问的题干不冲突。


主题干说,他认为明年的经济是economic slowdown,对Lower rated issuer的影响更大。这句是主题干,然后整个题目都要以这句话为基础构建策略。因为这就是投资者自己的预期,要基于投资者的预期构建策略。

所以构建的策略应该是:buy cds on lower-rated issuer,sell cds on higher-rated issuer

整个题目都要以这个策略为基础来分析盈亏。


需要注意的是,economic明年slowdown以及对lower rate issuer影响更大,这是投资者自己预期的情况,我们按照投资者的预期已经构建好策略了,至于明年经济变动是否会按照投资者的预期来,其实不一定。真实的变动完全有可能偏离投资者的预期,也就是投资者预期错了,这是完全有可能发生的。

如果将来经济的改变和他的预期一致,那他的策略是真的有盈利;如果将来经济的改变与他的预期不一致,说明他策略就构建反了,这个策略可能就会有损失。


总之,我们已经按照他的预期:economic明年slowdown以及对lower rate issuer影响更大构建好了策略。

这道题的第一小问就是问,如果spread没变,即,经济没有按照他的预期改变时,lower-rated issuer没有发生他预期的影响、他构建的策略失败时,策略的盈亏情况。第一小问就是基于这样的背景,让我们算策略失败时的盈亏情况。

所以,第一小问说的spread不改变和主题干的“经济slowdown、lower-rated issuer影响大”并不冲突,要基于主题干的信息构建策略,然后基于小问的说法算策略失败的盈亏。


然后紧接着第2小问就说,spread扩大,让我们算盈亏情况。其实就是问如果经济按照他的预期改变了,策略的盈利是多少。这个小问依然是同样的分析思路,就是基于主题干的信息构建策略,按照第2小问的说法算策略的盈利。

----------------------------------------------
虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

pzqa015 · 2023年03月06日

嗨,爱思考的PZer你好:


这跟谁优先、谁劣后没关系。


这道题前面说经济slow down,目的是让你在IG与HYB的CDX中选买哪个,卖哪个。用CDS做信用策略时,预期经济变好,会卖HYB的CDX,买IG的CDX;预期经济变差,会买HYB的CDX,卖IG的CDX。所以,slowdown,应该买HYB的CDX,卖IG的CDX,这是第一步构建策略。

然后第二步计算return,用到的是CDS price的公式,CDS price=1+(fixed coupon-spread)*ED,说假设spread不变,但是题目告诉一年后的ED变了,要用新的ED(3.78、3.76)和初始的ED(4.67、4.65)分别计算CDS price,进而计算一年的return。


要学会顺着出题人的思路,用题目给的条件来解题,而不是想当然。


----------------------------------------------
虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

pzqa015 · 2023年03月05日

嗨,努力学习的PZer你好:


spread保持不变并不表示经济保持稳定。spread是个体的,经济是总体的。只是说正常情况下,经济变好,spread通常下降,经济变差,spread通常变大,但反过来并不能说spread不变,经济就保持稳定。

----------------------------------------------
虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

pzqa015 · 2023年03月04日

嗨,努力学习的PZer你好:


前面说预期经济放缓,所以应该买HYB的CDS,卖IG的CDS。

后面说假设这一年spread不变,让计算策略的收益。

经济变差虽然会导致credit spread变大,但并非一定是这样,这道题是假设spread不变这样一个情形。

这道题跟增加还是降低duration没关系,两个CDS的到期日都是5年,duration是一样的。

----------------------------------------------
努力的时光都是限量版,加油!

  • 5

    回答
  • 1

    关注
  • 260

    浏览
相关问题