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不明真相的吃瓜群众 · 2023年03月01日

key rate duration相加后等于portfolio duration公式,为何前者可以衡量非平行移动,而后者不可以?

老师,请问一下,既然每个关键时间点的key rate duration相加后等于portfolio duration公式,那为什么说前者可以衡量非平行移动,而后者不可以?前者与后者不是一模一样的公式吗?(早读课CFA1级fixed income讲义313和314页)

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pzqa015 · 2023年03月03日

嗨,爱思考的PZer你好:


ΔP=-MD*Δy*P ①

对于某个利率点来说,该点利率变动Δy,乘上该点的duration,得到的就是该点value的变动百分比。

考虑portfolio和收益率曲线后,如果收益率曲线是平行移动的,也就是各个点的变动幅度Δy是一样的,那么Δy乘portfolio duration(portfolio duration=ΣwiDi),再乘P,得到的就是portfolio value的变动值。

如果收益率曲线是非平行移动的,那么各个点利率的变动幅度不一样,此时,就没法用portfolio duration乘Δy来得到portfolio value的变动幅度了,而应该用公式①分别计算每个利率点变动对portfolio value的影响Pi,把所有的Pi加总到一起,得到ΔP。此时,用来计算Pi的duration,就是KRD(KRD=wi*Di)。

如果从这个角度来看,把所有的KRD加总,就能得到portfolio duration。但请注意,非平行移动时,计算portfolio duration没有意义,因为不能用Portfolio duration直接套用公式①来计算ΔP。


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