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小蜜蜂jj1 · 2023年02月27日

最后一步的分母为什么是1.1的平方呢？

  1. CFA I
  2. Equity

NO.PZ2015122801000051

问题如下：

Cow Company is expected to grow at 10% and 20% in the first two years, and the growth rate will decrease to 6% thereafter. Assume the rate of return is 10% and Cow's last dividend was $1, what's the value of Cow's common stock?

选项：

A.

$29.

B.

$30.

C.

$31.

解释：

C iscorrect.

D01=1*(1.1)=1.1

D02=1*(1.1)*(1.2)=1.32

P02=1*(1.1)*(1.2)(1.06)/(0.1-0.06)=34.98

V=1.1/(1.1)+(1.32+34.98)/(1.1)^2=31

V=31

C是正确的

本题考察的是多阶段DDM的公式应用。

因为第一年按10%增长，所以D1 = 1 * （1+0.1） = 1.1

第二年按20%增长，所以D2 = 1.1 * （1+0.2） = 1.32

第三年开始按6%永续增长，所以第三年D3 = 1.32* （1+0.06）= 1.3992

并且第三年进入永续增长，可以应用GGM把第三年开始的永续年金折现至第二年年末 P2 = D3（1.3992）/(0.1 – 0.06) = 34.98

最后，把未来所有现金流折现至0时刻V = D1 / (1+r) + (D2 + P2) / ((1+r)^2 ) = 31

如题，不是应该一年10%，一年20%吗

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1 个答案

王园圆_品职助教 · 2023年02月27日

嗨，从没放弃的小努力你好：


同学你好，DDM的公式是V=D1/（1+r) + D2/(1+r)^2 + ... ... (Dn+Pn)/(1+r)^n

其中的这个r也就是你问的分母的10%，是指的required rate of return(折现率）

你说的20%是dividend growth rate，是用来计算D1，D2的，和required rate of return是完全不同的概念


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加油吧，让我们一起遇见更好的自己！

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NO.PZ2015122801000051 问题如下 Cow Company is expecteto grow 10% an20% in the first two years, anthe growth rate will crease to 6% thereafter. Assume the rate of return is 10% anCow's last vinw$1, what's the value of Cow's common stock? A.$29. B.$30. C.$31. C iscorrect.1=1*(1.1)=1.12=1*(1.1)*(1.2)=1.32P02=1*(1.1)*(1.2)(1.06)/(0.1-0.06)=34.98V=1.1/(1.1)+(1.32+34.98)/(1.1)^2=31V=31C是正确的本题考察的是多阶段M的公式应用。因为第一年按10%增长，所以 = 1 * （1+0.1） = 1.1第二年按20%增长，所以 = 1.1 * （1+0.2） = 1.32第三年开始按6%永续增长，所以第三年 = 1.32* （1+0.06）= 1.3992并且第三年进入永续增长，可以应用GGM把第三年开始的永续年金折现至第二年年末 P2 = （1.3992）/(0.1 – 0.06) = 34.98最后，把未来所有现金流折现至0时刻V = / (1+r) + ( + P2) / ((1+r)^2 ) = 31 本题首先按CF，然后按2nClr Work;之后按向下按键，CFO输入0，在界面显示CF1时输入（第一期vin1.1，然后按enter；之后继续按向下键，显示CF2时输入（第二期vinP2) 1.32+34.98，这时候按下-36.3，然后按NPV键输入利率10，然后按enter；然后按向下键，再按CPT键就可以显示NPV的值为29

2024-05-03 11:34 1 · 回答

NO.PZ2015122801000051问题如下 Cow Company is expecteto grow 10% an20% in the first two years, anthe growth rate will crease to 6% thereafter. Assume the rate of return is 10% anCow's last vinw$1, what's the value of Cow's common stock?A.$29.B.$30.C.$31. C iscorrect.1=1*(1.1)=1.12=1*(1.1)*(1.2)=1.32P02=1*(1.1)*(1.2)(1.06)/(0.1-0.06)=34.98V=1.1/(1.1)+(1.32+34.98)/(1.1)^2=31V=31C是正确的本题考察的是多阶段M的公式应用。因为第一年按10%增长，所以 = 1 * （1+0.1） = 1.1第二年按20%增长，所以 = 1.1 * （1+0.2） = 1.32第三年开始按6%永续增长，所以第三年 = 1.32* （1+0.06）= 1.3992并且第三年进入永续增长，可以应用GGM把第三年开始的永续年金折现至第二年年末 P2 = （1.3992）/(0.1 – 0.06) = 34.98最后，把未来所有现金流折现至0时刻V = / (1+r) + ( + P2) / ((1+r)^2 ) = 31 题目中the last vin是1，我理解的是＝1从而倒推出

2023-09-28 17:56 1 · 回答

NO.PZ2015122801000051 问题如下 Cow Company is expecteto grow 10% an20% in the first two years, anthe growth rate will crease to 6% thereafter. Assume the rate of return is 10% anCow's last vinw$1, what's the value of Cow's common stock? A.$29. B.$30. C.$31. C iscorrect.1=1*(1.1)=1.12=1*(1.1)*(1.2)=1.32P02=1*(1.1)*(1.2)(1.06)/(0.1-0.06)=34.98V=1.1/(1.1)+(1.32+34.98)/(1.1)^2=31V=31C是正确的本题考察的是多阶段M的公式应用。因为第一年按10%增长，所以 = 1 * （1+0.1） = 1.1第二年按20%增长，所以 = 1.1 * （1+0.2） = 1.32第三年开始按6%永续增长，所以第三年 = 1.32* （1+0.06）= 1.3992并且第三年进入永续增长，可以应用GGM把第三年开始的永续年金折现至第二年年末 P2 = （1.3992）/(0.1 – 0.06) = 34.98最后，把未来所有现金流折现至0时刻V = / (1+r) + ( + P2) / ((1+r)^2 ) = 31 考场中会出现这种三阶段M的题目吗？

2023-06-04 15:25 1 · 回答

NO.PZ2015122801000051 问题如下 Cow Company is expecteto grow 10% an20% in the first two years, anthe growth rate will crease to 6% thereafter. Assume the rate of return is 10% anCow's last vinw$1, what's the value of Cow's common stock? A.$29. B.$30. C.$31. C iscorrect.1=1*(1.1)=1.12=1*(1.1)*(1.2)=1.32P02=1*(1.1)*(1.2)(1.06)/(0.1-0.06)=34.98V=1.1/(1.1)+(1.32+34.98)/(1.1)^2=31V=31C是正确的本题考察的是多阶段M的公式应用。因为第一年按10%增长，所以 = 1 * （1+0.1） = 1.1第二年按20%增长，所以 = 1.1 * （1+0.2） = 1.32第三年开始按6%永续增长，所以第三年 = 1.32* （1+0.06）= 1.3992并且第三年进入永续增长，可以应用GGM把第三年开始的永续年金折现至第二年年末 P2 = （1.3992）/(0.1 – 0.06) = 34.98最后，把未来所有现金流折现至0时刻V = / (1+r) + ( + P2) / ((1+r)^2 ) = 31 请问按老师讲的第一年g=10% 第二年g=20% 然后算出=1X(1+10%) =1.1 =1.32. 然后不是说了第几年开始永续就从第几年开始切一刀吗？那为什么还要算呢？然后第三年我就直接用了GGM的算式算出来等于26.5然后不是应该用第一年的加第二年的再加GGM算出来的直接得出结果吗？请问我是哪里出错了呢？还有我如果要用计算器的话应该怎么按呀 CF0按1吗？CF1按1.1这样？

2023-03-23 08:57 2 · 回答