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cika · 2023年02月21日

roll yield的正负判断。十万火急,麻烦老师尽快解答下,万分感谢

这个题F-S<0是negative roll yield

statement 1中,F>S,buy USD/EUR应该是positive roll yield,sell USD/EUR应该是negative roll yield吧,但是答案说statement 1是正确的


cika · 2023年02月21日

麻烦老师也解释下第一张图片为什么是roll yield是负的

1 个答案

Hertz_品职助教 · 2023年02月21日

嗨,努力学习的PZer你好:


同学你好

第一个图片显示的那道题目,这道题目理解起来有些难度,我整体给分析下哈,同学的疑惑我在分析过程中都会解释到:

 一、         梳理这一下这道题目:

0时刻:

T同学签的是6个月的远期合约,且是short 头寸,因此计算roll yield=F-S/S=1.3916-1.3935/1.3935=-19bp/1.3935=-0.001363;

在3个月的时间点:

想再roll 进一份新的forward合约,这需要两步,一是签发反向对冲合约把之前的6个月的forward合约平仓平掉,二是再签一份新的forward合约,新的合约仍然是short头寸,roll yield =1.4106-21.6bp-1.4106/1.4106=-21.6bp/1.4106=-0.001531

二、 分析选项:

1.    一开始计算的 roll yield是针对的在0时刻签订的6个月的那份forward合约,roll yield的计算公式为F-S/S=1.3916-1.3935/1.3935=-19bp/1.3935=-0.001363 < 0.

(所以选项前半部分就是常规的一个计算roll yield,short forward公式是F-S/S

2.    选项后半部分中的Currency change指的是欧元和美元之间的汇率变化,根据表格数据可以看到欧元是在升值的。

然后看一下问题,问题问的重点是问roll yield是怎样的,一是判断一开始的正负问题,上面“1”中咱们已经判断了哈;选项后半部分是说欧元升值的这种汇率变化使得这个roll yield变得怎样了。

根据上面“一”中的计算可以看到,roll yield是更加负的(-0.001531< -0.001363)



然后是第二个图片显示的那道题目中的表述1:

这里说的是EUR是外币资产,担心外币贬值,所以是short forward on 外币,因此表述1中表述的“selling a USD/EUR forward contract”这里是没有问题的。

然后需要计算roll yield,short forward计算 roll yield= F-S/S。

看一下表3,第二行的数据,可以看到F=1.20,S=1.14。因此计算roll yield为正数,是对的。

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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

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