这里第一句话，说的factor用的都是和市场无关的，或者关系很小的。
但是factor上来第一个因子不就是市场因子吗，rm-rf。这个问题怎么理解呢
lynn_品职助教 · 2023年02月19日
嗨，爱思考的PZer你好：
the factors used in factor-based approach 指的是除market factor以外的风险因子。
比如说size factor, value factor，这些风险因子是通过zero investment (self-financing)构成的factor。例如Size factor return=Small-cap stock return−Large-cap stock return。而market factor通常情况下是直接用某个index的收益率来代表承担市场风险而获得的收益。
所以，这句话的意思是，通过zero investment (self-financing)构成的factor与市场之间的相关性很低，并且这些factor两两之间的相关性也很低。
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