秋樣 · 2023年02月19日
你好老师，上面第一个图是Fixed income futures里：BPVt =BPVp + Nf*BPVf，何老师说fully hedge指BPVt=0
而第二张图是固定收益里 Asset BPV+Nf*futures BPV=Liability BPV
我在提问区看到有老师说“默认状态是asset bpv小于liability bpv，fully hedge就是让资产bpv等于负债bpv”，那为什么在衍生品章节里，fully hedge就意味着BPV target=0呢？这里BPV target的位置其实对应的是BPV liability，意思是让Liability BPV等于0吗？
谢谢
Lucky_品职助教 · 2023年02月22日
嗨，爱思考的PZer你好：
这两个fully hedge的含义稍有不同，二者本质上是不矛盾的，这其实是对要调整到的目标久期的定位不同。
在衍生品中，我们管理利率风险，如果想要把利率风险全部对冲掉，那么就是要将久期调整到0的，所以target duration或者说target BPV就是0.
但是在固收那里，我们的目的是要将资产和负债匹配，因此负债的久期就变成了我们的目标久期。如果资产和负债完全匹配了，也可以称作fully hedge。
所以最重要的不是看“fully hedge”，而是要看我们对冲需要达到的目的哈。
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！
