老师，这里题目是指短期vol 变大是吗？因为第2点答案说long dated future are less to ST movement，所以默认题目是指ST vol 变大？如果是短期vol变大，那VIX future应该是backwardation的形状，应该有roll down gain才对？但这里说rolldown cost会增加？
Hertz_品职助教 · 2023年02月20日
嗨，从没放弃的小努力你好：
同学你好
1. variance swap，分long和short头寸，不分长短期，Long头寸是做多波动率的。
2. 当我们使用VIX futures来管理波动率风险的时候，选择长期还是短期的期货合约，根据的是我们要管理的波动率是长期还是短期的，再结合其他条件判断他是想使用多长期限的，比方他想几个月调整一次，那就按照题目意思来就行了。
3. 只有当比较variance swap和VIX futures的时候，才会考虑长期的VIX期货相比于短期期货合约不敏感的问题。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
Hertz_品职助教 · 2023年02月18日
嗨，爱思考的PZer你好：
同学你好
我们先分析一下这里的第二条理由：
期限长的期货对短期的波动率变化不敏感，因此如果想要衡量短期波动率的情况就要使用较短期的合约。
然后解析又说了，随着时间的推移，就是说在不断用较短期的期货合约不断向前滚动的时候，就会发生成本，因此会降低payoff。
另外，解析又说，如果VIX期货短期比长期要陡峭，就是说短期的合约价格变动更快的话，产生的成本就会更多。这也很好理解的，因为当我们类似用短期合约不断滚仓的过程中就会更容易产生成本。
看一下同学的问题，所以这里并不是默认了短期的波动就一定是高于长期的，而是说如果短期波动更大的话，对应的短期合约价格变动就会更快，这样我们在滚仓的时候就会有更多的成本。
第二条原因表达的核心观点就是，由于长期限的期货对短期波动率变化不敏感，导致了我们相比于使用variance swap，使用期货合约的成本会更高。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！