Short 对冲外汇风险roll yield =F-S/S. hedged return=F-S/S. NDFs里算净现金流，例如short头寸=F-S。想问下三个概念里的S分别都是什么时刻的，如果碰到直接给对应数字的题没有问题，就是给一堆时间一堆数字的时候容易晕。
Hertz_品职助教 · 2023年02月17日
嗨，努力学习的PZer你好：
同学你好
1. NDF的问题
NDF，无本金交割远期合约，是一种远期合约，并且顾名思义是不交换本金的，期末直接结算差价。
关于NDF的讲解，见基础班讲义的115页。
我们需要掌握的是
它不能进行实物结算，而是以不受管制的那个货币进行现金结算；
由于是结算差价，所以信用风险会小；
另外，之前还有一道题目提到了NDF的定价问题，需要注意的是NDF针对的是受管制的货币，也就是说明资本是没有办法自由流动的，而无法做到充分自由流动就会导致套利行为。而正常的衍生品定价是基于无套利的，所以就这一点上说NDF是不同的。
这是关于NDF需要我们掌握的内容，目前所有的题目里也没有超过这些点俩考察的。然后同学说的这里NDF计算净现金流的问题，或许同学说的就是这个合约的收益特征吧，因为它其实就是一个远期合约，所以它的收益特征和普通的远期没有区别。如果是short 头寸，payoff=F-ST。（注意这里S是ST，我已经标注了是T时刻的价格，因为远期合约的结算是在T时刻，只有在T时刻才能计算收益）
2. short forward下，roll yield = F-S0/S0，roll yield可以理解为签订远期合约可以给我们带来的好处，也可以理解为同学这里说的hedged return。它是站在0时刻，也就是签合约的时刻来看签这个合约是否会赚钱，因此公式中的S注意是S0.
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！