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两笔交易的变化

NO.PZ2019012201000035

问题如下：

Initially, Fund ABC held active positions in two real estate stocks—one was overweight by 1 %, and the other was underweight by 1%. Fund ABC traded back to benchmark weights on those two stocks. Then, ABC selected two different stocks that were held at benchmark weights, one automobile stock and one technology stock. ABC over-weighted the automobile stock by 1% and underweighted the technology stock by 1%. What was the effect of ABC’s two trades on its active risk? ABC’s active risk:

选项：

decreased.

remained unchanged.

increased.

解释：

C is correct.

考点：Active Share and Active Risk

解析：主动风险受股票之间相关性的影响。不同行业的两只股票的相关性低于同一行业两只股票的相关性。因此，新头寸（汽车/科技股）的相关性低于初始头寸(房地产/房地产)的相关性。两只股票的相关性较低，两只股票头寸对主动风险的贡献就越大。

1. 我想确认一下我对题目的理解对不对, 一开始是两个房地产股票调回跟benchmark一样, 这时候active risk应该下降, 但我又调整了汽车跟科技的权重, 导致active risk上升, 这样对吗?

2. 那如果第二次调整是两个生物医药公司的话, active risk应该也是上升对吧(毕竟跟bemchmark不一样)? 只是上升的没有两个不同行业的多?

dognmnm · 2023年02月17日

我总感觉怪怪的, 相关性不应该是potfolio与benchmark的相关性吗? 为何这里变成讨论两个股票的相关性?

嗨，爱思考的PZer你好：

我们看老师对这道题的讲解：

我们看到：

两个交易，都是高配over 1%，低配1%。但是Trade1是在相同行业里，低配1个股，高配1个股。Trade 2是不同行业里，低配一个股，高配一个股。

因为都是over 1%，under 1%。从下面的公式可以看出：

active share是相同的。

对于Active risk，trade1是同行业，portfolio和benchmark相关性高，active risk小。Trade2是不同行业，portfolio和benchmark相关性小，active risk大。

我们再看同学问题：

不是这样的哈。这个题目的意思是比较难理解的。我们就用李老师说的理解。trade1是在同行业里低配高配，trade2是在不同行业里低配高配。然后比较trade2和trade1.

2. 那如果第二次调整是两个生物医药公司的话, active risk应该也是上升对吧(毕竟跟bemchmark不一样)? 只是上升的没有两个不同行业的多?

trade 2的active risk是比trade1要大的。

我总感觉怪怪的, 相关性不应该是potfolio与benchmark的相关性吗? 为何这里变成讨论两个股票的相关性?

个股的相干性就可以得出portfolio和benchmark相关性。

如果portfolio的行业配置和benchmark相同，只是行业内个股不同，则portfolio有benchmark相关性高，active risk小。

如果portfolio的行业配置和benchmark不同，则portfolio和benchmark相干性低，active risk大。

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

两笔交易的变化

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