老师可以讲解一下这题吗

嗨，爱思考的PZer你好：

同学你好，

题目问利率波动和股价波动都下降的情况下对于callable convertible bond的影响是什么？

先来分析利率波动下降：

callable convertible bond是可赎回可转债，本质还是一个债券，只不过多了两个特性，第一，可赎回，赋予了发行人可以提前赎回的权利，对投资者不利，所以会降低债券价格；第二是可转债，也就是赋予投资者可以把债券转换成股票的权利，对投资者好，所以会增加债券价格。

所以callable convertible bond的价格分为三个部分，第一是正常债券价格，第二是减去对投资者不好的部分，也就是减去call option on bond的价格，第三是加上对投资者好的部分，也就是call option on stock的价格。

利率波动如果下降，对于option的价格都是下降的，减的数据和加的数据都下降，按道理说不好判断最终的价格是上升还是下降，但是这里我们主要站在发行人角度，因为利率更会影响call on bond，利率波动下降，发行人就不太可能提前赎回，那么对投资者就没那么不好，减的那部分就变少了，债券价格是上升了。

再来分析股票价格波动下降：

我们主要想分析股价对callable convertible bond价格影响，所以可以把callable convertible bond拆成callable bond再加上可以把债券转化为股票的权利，也就是call on stock，对于call on stock的价格，只有在股票价格波动大的时候才会出现股价飙升的情况，那么这个时候投资者愿意把债券换成股票，这样好赚钱，但是现在股价波动小了，call on stock就没那么值钱了，所以会降低callable convertible bond整体的价格。

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