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苏格SUGAR · 2023年02月05日

利率

NO.PZ2022071403000083

问题如下:

Question

A developing country that maintains a fixed value for its currency relative to the US dollar is experiencing a decline in its economic activity, and its inflation rate falls below the level of inflation in the United States. The most likely result of the developing country’s actions to maintain the fixed exchange rate target is that its:

选项:

A.foreign exchange reserves will decrease. B.short-term interest rates will fall. C.money supply will contract.

解释:

Solution

B is correct. With a decline in economic activity and domestic inflation, the currency of the developing country would start to rise against the dollar. To protect the exchange rate target, the developing country’s monetary authority will purchase foreign exchange reserves and sell its own currency. This will increase the domestic money supply, decrease short-term interest rates, and increase foreign exchange reserves.

A is incorrect. With a decline in economic activity and domestic inflation, the currency of the developing country would start to rise against the dollar. To protect the exchange rate target, the developing country’s monetary authority will purchase foreign exchange reserves and sell its own currency. This will increase the domestic money supply, decrease short-term interest rates, and increase foreign exchange reserves.

C is incorrect. With a decline in economic activity and domestic inflation, the currency of the developing country would start to rise against the dollar. To protect the exchange rate target, the developing country’s monetary authority will purchase foreign exchange reserves and sell its own currency. This will increase the domestic money supply, decrease short-term interest rates, and increase foreign exchange reserves.

这道题绕晕了。 翻译过来也有点看不懂。看看我理解的对么


看不懂选项C

因为要跟随目标,但是通货膨胀减小了,导致本币升值,外币贬值。所以需要反向操作,买美元,卖本币,让本币贬值下去。

既然把本币都卖出去了,为什么会导致货币供应增加。不应该是本国本币减少了,物以稀为贵,难道不会导致本币升值么。


第二是利率,我没按咱们给的记。我就记得,前段时间美国加息挺严重,然后美国货币就升值对中国来说。

所以推出本国利率上涨 导致本币升值。

这道题的国家目的需要把本国货币给人为贬值,所以会导致本国里利率降低,所以选b 。

可是再这么理解:比如说A国一年期利率由5%调整为10%,也就是说10000元A币一年后本利由原来的10500元A币调整成11000元A币;也即现在的11000元A币只能买到调整前10500元的货物


货币利率上升,货币贬值了就。。。。。。。。那b选项就错了。。


2 个答案
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笛子_品职助教 · 2023年02月07日

嗨,爱思考的PZer你好:


Hello,亲爱的同学!

老师先讲解一下这道题。

这道题是说,一个国家采取固定汇率制,盯住美元。这个国家的经济活动正在下降,其通货膨胀率低于美国的通货膨胀水平。发展中国家采取行动维持固定汇率目标的最可能结果是:


注意这里的前提,固定汇率制。根据购买力平价理论,如果通胀率低于美国的话,本币是会升值的。但是这个国家要使用固定汇率制,在本币有自身升值的势头的时候,国家要采取让本币贬值的行动。因此国家央行会抛售本国货币,这样市场上本国货币就多出来了,货币供应大了,短期利率就会下降。


现在回到同学问题:

看不懂选项C

因为要跟随目标,但是通货膨胀减小了,导致本币升值,外币贬值。所以需要反向操作,买美元,卖本币,让本币贬值下去。

既然把本币都卖出去了,为什么会导致货币供应增加。不应该是本国本币减少了,物以稀为贵,难道不会导致本币升值么。

C是货币供应收紧的意思。我们知道,央行卖出本币,是会让市场上流通的货币供应增加的。市场上流通的货币供应增加,是货币宽松,会带来利率下降和本币贬值。


第二是利率,我没按咱们给的记。我就记得,前段时间美国加息挺严重,然后美国货币就升值对中国来说。

所以推出本国利率上涨 导致本币升值。

这道题的国家目的需要把本国货币给人为贬值,所以会导致本国里利率降低,所以选b 。

可是再这么理解:比如说A国一年期利率由5%调整为10%,也就是说10000元A币一年后本利由原来的10500元A币调整成11000元A币;也即现在的11000元A币只能买到调整前10500元的货物


货币利率上升,货币贬值了就。。。。。。。。那b选项就错了。。


对于购买力平价来说,通胀越高,货币越贬。通胀越低,货币越升。所以这道题,通胀低,货币会升值。又是固定汇率制,所以央行才会采取措施让货币贬值。购买力平价着眼于长期。


但是对于利率来说,特别是对于固定汇率制国家来说,只能是短期情形,因为固定汇率是需要时时刻刻保持的,在短期,利息升高,资金流入本国赚利差,也就是同学说的,美元加息,美元升值的例子。


所以长期是反向关系,短期是正向关系。

利率也是如此,长期看,高利率会引起货币贬值,因为高利息就可以赚利差,不可能一直有利差赚,最后一定会通过汇率贬值再亏出去,形成均衡。

但是短期看,高利率会引起资金流入,推动本币升值。低利率让资金流出,本币贬值。固定汇率制国家只能是短期的这个情形。





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努力的时光都是限量版,加油!

苏格SUGAR · 2023年02月07日

感谢

苏格SUGAR · 2023年02月07日

央行卖出本币,和买入外币是相对于国外,也就是国际的金融市场。也就可以推出本题把市场分为了两个地方,一是国内,二是国际。 我也理解货币宽松,就是发钱,让市场上的钱多起来。但是本题钱多起来的是国外市场,而不是国内市场。 这是我疑惑的点

苏格SUGAR · 2023年02月07日

关于利率的问题我明白了,感谢 但是,如果可以的话,本题可以说国外的本币货币供应减少。而不是泛泛的提出货币供应减少,不知道对不对。因为即使是人民币也分为离岸人民币汇率和本国的人民币汇率。也就是存在国内和国外市场的。 老师您说的 “我们知道,央行卖出本币,是会让市场上流通的货币供应增加的。” 市场也会分为国内市场和国外市场,老师您指的应该是国外市场,即离岸的。 感觉有点起争议。

笛子_品职助教 · 2023年02月08日

嗨,从没放弃的小努力你好:



选项c我的理解是,从外国买入外国货币,本国货币流出,即本国货币在本国的实际储存量减少,但是物以稀为贵,所以我理解的是在本国内本币供应会减少


这里是央行在卖出本币。央行卖出本币则意味着市场上的本币变多了,货币供应是增加的。

货币供应看市场上的货币,央行手里的货币并不是货币供应。


关于利率的问题我明白了,感谢 但是,如果可以的话,本题可以说国外的本币货币供应减少。而不是泛泛的提出货币供应减少,不知道对不对。因为即使是人民币也分为离岸人民币汇率和本国的人民币汇率。也就是存在国内和国外市场的。 老师您说的 “我们知道,央行卖出本币,是会让市场上流通的货币供应增加的。” 市场也会分为国内市场和国外市场,老师您指的应该是国外市场,即离岸的。 感觉有点起争议。

不一定是离岸的。

外汇市场上有外国人,也有本国人。

中国是外汇管制的,大家参与外汇交易的较少。

但是CFA里默认美国情形或者非管制的国家,他们本国人也是可以参与外汇交易的。

央行卖出本币,可能把本币卖给了外国人,造成海外的本币量增加。也可能把本币卖给本国人,造成国内的本币量增加。

但是不管如何,本币都不会是收缩的,无论离岸还是在岸。

所以CFA考试确实有这个难点,我们总是以中国的情况来思考外国的问题,确实国情有差异。


央行卖出本币,和买入外币是相对于国外,也就是国际的金融市场。也就可以推出本题把市场分为了两个地方,一是国内,二是国际。 我也理解货币宽松,就是发钱,让市场上的钱多起来。但是本题钱多起来的是国外市场,而不是国内市场。 这是我疑惑的点

是的,如第二个问题所述。

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