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金融民工阿聪 · 2023年01月31日

关于低估和高估的问题

  1. CFA III
  2. Capital Market Expectations

NO.PZ2020012201000003

问题如下：

Which of the following phenomenons is often referred to as the “peso problem"

选项：

A.

Looking backward, we are likely to underestimate ex ante risk and overestimate ex ante anticipated returns.

B.

Looking backward, we are likely to overestimate ex ante risk and overestimate ex ante anticipated returns.

C.

Looking backward, we are likely to underestimate ex ante risk and underestimate ex ante anticipated returns.

解释：

A is correct.

解释：

“peso problem"通常是指在解释给定样本期间的历史价格和收益时，分析师需要评估资产价格是否反映了在此期间没有发生的非常负面事件的可能性。所以回顾过去，我们可能会低估事前风险，高估事前预期回报。所以只有A选项正确。

我看了一圈问答，一会说低估，一会说高估，都晕了。 这个事前到底是因何而低估风险的，又因何而高估收益率的？

风险和收益不是同向变动吗（风险越大，收益越大） 。 例如我预期未来会发生极端时间，但是我可能没想到那个事件会如此极端，所以我就低估了风险，但是我所低估的风险，不也反映在我的预期回报中吗，既然风险低估了，我自然要的回报率也会变低，那不就是低估了回报率么。

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1 个答案

笛子_品职助教 · 2023年01月31日

嗨，从没放弃的小努力你好：


我看了一圈问答，一会说低估，一会说高估，都晕了。 这个事前到底是因何而低估风险的，又因何而高估收益率的？

可以这么理解，但是请注意这两个return是站在两个时间点来看的，也就是说，买入的时候，预期会有风险发生，进而要求required return较高，所以P0低，持有一段时间后，由于危机并未发生，可以以一个正常的市场价格（非危机状态下的价格）卖出，从而实现较高的realized return。

或者说，危机发生前资产价格较低，是由于required return较高导致的；若持有期间未真正发生危机，则以低价买入资产会在卖出的时候实现一个较高的realized return.


风险和收益不是同向变动吗（风险越大，收益越大） 。 例如我预期未来会发生极端时间，但是我可能没想到那个事件会如此极端，所以我就低估了风险，但是我所低估的风险，不也反映在我的预期回报中吗，既然风险低估了，我自然要的回报率也会变低，那不就是低估了回报率么。

风险越大收益越大的前提是估计的风险和收益都正确。

peso problem问题，正式因为预期有风险，所以要求高的required return。也是符合风险大，收益大的。

只是持有期间预期的风险并未发生而已。


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努力的时光都是限量版，加油！

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NO.PZ2020012201000003 问题如下 Whiof the following phenomenons is often referreto the “peso problem\" A.Looking backwar we are likely to unrestimate ex ante risk anoverestimate ex ante anticipatereturns. B.Looking backwar we are likely to overestimate ex ante risk anoverestimate ex ante anticipatereturns. C.Looking backwar we are likely to unrestimate ex ante risk anunrestimate ex ante anticipatereturns. A is correct.“peso problem\"通常是指在给定样本期间的历史价格和收益时，分析师需要评估资产价格是否反映了在此期间没有发生的非常负面事件的可能性。所以回顾过去，我们可能会低估事前风险，高估事前预期回报。所以只有A正确。 比索问题，何老师在课上认真讲解过了。我是听明白了的。主要就是依据过去的数据，比索这项资产的风险，一直是被大家定价了的。也就是说，大家认为以后比索肯定会爆雷，所以现在时点投资时要求的投资回报率会更高，才能补偿在持有这项资产时可能发生的爆雷风险。但实际上在整个持有资产周期，一直到客户卖出获利了结，风险没有发生，所以会体现出低风险，高收益的特点。如果按照过往的这种表面所表现出来的低风险高收益的特点作为未来投资的依据，那么就是低估了风险，高估了收益。哈哈，我自己吧自己说明白了。

2024-01-29 18:36 1 · 回答

NO.PZ2020012201000003 问题如下 Whiof the following phenomenons is often referreto the “peso problem\" A.Looking backwar we are likely to unrestimate ex ante risk anoverestimate ex ante anticipatereturns. B.Looking backwar we are likely to overestimate ex ante risk anoverestimate ex ante anticipatereturns. C.Looking backwar we are likely to unrestimate ex ante risk anunrestimate ex ante anticipatereturns. A is correct.“peso problem\"通常是指在给定样本期间的历史价格和收益时，分析师需要评估资产价格是否反映了在此期间没有发生的非常负面事件的可能性。所以回顾过去，我们可能会低估事前风险，高估事前预期回报。所以只有A正确。 有点拗口，转了几个弯还是没能理解。

2024-01-20 15:13 2 · 回答

NO.PZ2020012201000003 Looking backwar we are likely to overestimate ex ante risk anoverestimate ex ante anticipatereturns. Looking backwar we are likely to unrestimate ex ante risk anunrestimate ex ante anticipatereturns. A is correct. “peso problem\"通常是指在给定样本期间的历史价格和收益时，分析师需要评估资产价格是否反映了在此期间没有发生的非常负面事件的可能性。所以回顾过去，我们可能会低估事前风险，高估事前预期回报。所以只有A正确。比索问题不是只由于投资者预期到了incoming的风险，所以requirereturn越来越高，最后承受不住这种高Re所以崩盘了吗，这和这道题答案没法对上吧？

2022-04-11 12:16 1 · 回答

NO.PZ2020012201000003 用ex post发生负面时间后的结果来预测发生前的概率，不是应该高估risk吗？事后已经发生了，肯定把极端风险在预估的时候放进去，高估了risk，高估了return

2022-02-26 10:04 5 · 回答