Uyis · 2023年01月29日
老师您好，这道题我在A和C中纠结了很久。我理解题干的意思是问发生哪种情况时HY bond价格下降更多。
A是Steepening of the benchmark yield volatility curve，Benchmark的波动性曲线更陡峭，波动加大，我想着不利于HY bond吧？
C的话，他说“flight to quality”，又说 bullish benchmark yield curve flattening (long-term rates fall by more than short-term rates do)，我当时觉得很奇怪，收益率曲线bullish向下移动，那么债券价格上升，怎么又能flight to quality了？flight to quality不是说信用环境不好，大家都去投稳健的government bond嘛？
pzqa015 · 2023年01月29日
嗨，从没放弃的小努力你好：
这道题问的是什么时候HYB相对于IG的价值下降，那么有两个结论要记住：经济表现好时，HYB相对IG的价值上升，经济表现差时，HYB相对于IG的价值下降，所以，这道题的问题就变成了什么时候经济会变差。
A选项：收益率波动率曲线变陡，收益率波动率曲线与收益率曲线是两回事，收益率波动率曲线变陡，意味着短期波动率下降，也就是短期风险下降，是经济变好的迹象；收益率曲线变陡，意味着短期利率下降，是经济变差的迹象。所以，A选项说收益率波动率曲线变陡，意味着经济表现好而不是表现差，A选项不选。
B选项：不可能出现经济slow down，slowdown是经济周期中peak阶段的前一阶段，此时，经济表现是好的，所以，B选项也不选。
C选项：收益率曲线bull flatten，长期利率较短期利率下降更多，意味着当前经济状况变差，且市场预期长期经济也不会有好转，同时，根据前半部分的flight to quality(投资方向为安全资产）也暗示经济变差，所以，C选项正确。
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！
