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𝒜𝒩𝒥𝒜 安雅🎃 · 2023年01月28日

GGM & Justified leading P/E & Actual leading P/E之间的关系

* 问题详情,请 查看题干

NO.PZ201710200100000302

问题如下:

2. Based on its justified leading P/E and the Gordon growth model, XYZ stock is:

选项:

A.

undervalued.

B.

fairly valued

C.

overvalued.

解释:

B is correct.

The justified leading P/E is calculated as

P0/E1=(1−b)(r−g)

where b is the retention ratio, 1 – b is the dividend payout ratio, r is the discount rate, and g is the long-term growth rate.

The justified leading P/E is

P0/E1=0.8×(0.07−0.03)=20

XYZ’s actual leading P/E is

P0/E1=100.5=20

Because the justified leading P/E equals the actual leading P/E, the stock is fairly valued.

老师你好:


【第一个疑问】题干说based on justified leading P/E and the GGM。但justified leading P/E不就是用GGM推导出来的(1-b)/(r-g)吗,为啥题干把它说的像是两个不同的leading P/E呢?而且解析里面提到actual leading P/E,意思是GGM涉及到的是actual leading P/E而不是justified leading P/E?


【第二个疑问】把数字代入(1-b)/(r-g),我可以算出正确答案;但我把下面这些数字代进去D0(1+g)/E1(r-g),算不出正确答案,我是代入错误的数字,还是哪里理解错了?

  • D0 = current year earning 0.45 x dividend payout ratio 80% = 0.36
  • (1+g) = 1.03
  • E1 = 0.5
  • (r-g) = 0.04


2 个答案
已采纳答案

王园圆_品职助教 · 2023年01月28日

嗨,努力学习的PZer你好:


同学你好,第一个问题:题目的意思就是GGM为基础计算的(1-b)/(r-g)的这个justified leading PE。和用P0/E1来计算的actual leading PE没有关系。至于为什么特意强调是GGM的,只是题目出题人的表述方式而已,我们只要看到justified PE,默认都是应该用value而不是Price做分子的PE计算方法,否则就是题目出得不严谨了

第二个问题,你仔细观察一下,公司的E0是0.45,而E1却是0.5,E0到E1的增长速度根本不是3%,而dividend确是按3%的增速增长的。所以你这里的GGM公式应该直接用E1计算D1,即D1 = 0.5*0.8 = 0.4(也就是你用D0计算的D1根本不是正确的D1),这样计算的justified PE的值就会和答案一致了。

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就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!

王园圆_品职助教 · 2023年01月28日

嗨,努力学习的PZer你好:


同学你好,第一个问题:题目的意思就是GGM为基础计算的(1-b)/(r-g)的这个justified leading PE。和用P0/E1来计算的actual leading PE没有关系。至于为什么特意强调是GGM的,只是题目出题人的表述方式而已,我们只要看到justified PE,默认都是应该用value而不是Price做分子的PE计算方法,否则就是题目出得不严谨了

第二个问题,你仔细观察一下,公司的E0是0.45,而E1却是0.5,E0到E1的增长速度根本不是3%,而dividend确是按3%的增速增长的。所以你这里的GGM公式应该直接用E1计算D1,即D1 = 0.5*0.8 = 0.4(也就是你用D0计算的D1根本不是正确的D1),这样计算的justified PE的值就会和答案一致了。

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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

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