经济处于recovery/earlier阶段,HY bond 利率曲线不是invert么(知识框架图第50页老师讲课说是inverted)?IG bond 属于stable,那为什么要多投HY呀?
pzqa015 · 2023年01月29日
嗨,从没放弃的小努力你好:
我们投什么债,不是看现在收益率曲线的形状,而是看未来收益率的变化。
根据投资收益等于P1/P0-1,
P1、P0都是根据ΣCFi/(1+r)来计算。
如果未来收益率下降,那么卖出价格P1可以用一个更低的折现率来折现,得到的价格就更高,会增加投资收益。反之,如果未来卖出价格P1用一个更高的折现率来折现,得到的价格会更低,会降低投资收益,甚至导致投资收益为负。
经济recovery earlier阶段,HYB的spread curve是inverted的,意味着短期的spread很大,随着经济恢复,短期风险逐步释放,spread curve是会整体向下移动且变陡峭的,也就是未来某个时点,HYB的spread curve会重新向上倾斜;经济recovery ealier阶段,IG的spread curve一般是flat的,意味着短期spread虽比长期spread小,但二者很接近,也代表着短期风险大,随着经济恢复,IG的spread curve也会整体向下移动且变陡峭,未来会向上倾斜。
根据前面对HYB与IG的spread curve未来变化的描述,未来HYB的spread会较IG的spread下降的更多,也就意味着卖出HYB比卖出IG有更高的price appreciation。
所以,如果预期经济变差,一般会买IG或者利率债;如果预期经济变好,一般会买HYB,博更大的资本利得。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!