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JiangHan · 2023年01月26日

basis risk不太理解


这是Section 8 里面李老师讲的内容,这里的成本公式推导不太明白,想了好久好久都想不通。

如果是long spot, short futures的话,应该是该人持有这个资产,怕资产价格下跌,所以short futures,但是李老师举了个买水的例子,就是图中的右侧,St=4,FP=3,老师在解释的时候说spot的现价是4元每瓶,但是因为我签了期货,可以以3.5每瓶的价格买水,故我专了0.5元,但是问题在于,我不应该short futures吗,就是签一个以高价卖水的合约,而不是低价买水,如果是这样的话,不就成了long spot, long futures了吗

用第一个标黄的公式也可以推出矛盾来,如果是short futures的话,FPt<FP0,价格下跌,才能赚钱,但是如果FPt<FP0,则此时括号内的(FPt-FP0)是负数,因此总成本=St+正数,总成本反而上升了,这就与用short futures做对冲矛盾了,futures价格下跌,获得收益,成本应该降低才对。

另外老师,short方是怕资产价格跌还是涨,我应该把short理解成单纯地卖一个东西,那它就是怕价格跌的,还是说按做空来理解,先借后卖再买回,那它就是怕价格涨的

我已经迷糊了.....(qwq)

1 个答案
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李坏_品职助教 · 2023年01月27日

嗨,爱思考的PZer你好:


买水的例子里,老师是站在Long future和long spot的角度来说的,是把做多现货和做多期货进行对比。做多期货带来的收益是0.5,用现货价格减去这个收益就是期货价格,这个例子了解一下即可。


左边的公式才是long spot and short futures。首先cost of assets应该理解为:我们手中已有的现货资产价值 + 期货的盈亏之后的总价值,而不是你买入现货的成本开销。所以做空期货,FPt小于FP0的话,St - (FPt - FP0)是St +正数,从总价值来看,与不做空期货(只有St)相比起来是赚钱的。


basis risk指的是由于basis本身的变动对hedge效果造成的影响。利用futures去hedge,并不是为了赚钱,我们理想的结果应该是让期现价差风险完全等于0,但是basis的实时变动使得对冲后依然有价差变动风险。在对冲的时候,原则就是“害怕什么就做什么”,比如你害怕手里现货下跌,那就去做空期货;如果害怕现货价格上涨(比如航空公司害怕原油上涨),那就做多期货。

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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

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