NO.PZ2018111501000013
问题如下:
Sophia, a British analyst, finds that there is a persistent trend that the UK interest rate will be low and Chinese interest rate will be high. She decides to borrow in GBP and invest in CNY without currency hedging. Which of the following factor will benefit mostly regarding her trading strategy?
选项:
A.the interest rate difference becomes narrower.
B.a larger forward premium for CNY/GBP.
C.the volatility in CNY/GBP exchange rate becomes higher.
解释:
B is correct.
考点:Carry trade
解析:
B选项:
higher forward premium或者表述为larger forward premium,是两国利差比较大的意思,在carry trade中看到这个表述就直接等同为两国利差变大。
可以从下面这个角度来理解:
(1)我们可以用covered
interest rate parity(抛补的利率平价公式)来解释,根据. covered interest
rate parity:F/S0=(1+r_A)/(1+r_B) (汇率标价形式为A/B); 其中r_A
(2)得到F
(3)所以,如果F/S0=(1+r_A)/(1+r_B)这个公式中r_A的程度越大,对应的低利率货币A就会有更大的forward premium。而r_A
执行carry trade策略要求两国利差比较大和波动率比较小,因此A选项和C选项说的两国利差变小和波动率变大,显然不利于执行carry trade,所以不能选,而只有B是正确的。
关于利差的问题:
我期初投资早锁定了利率了,例如我借1%,去投10%。 那么利差减少,低利率国从1%变成了4%,高利率国从10%变成了5%。 那么我借的利率就比后来的低,投获得的收益就比后来的高。相当于short的low rate bond价格下降, long的high rate bond价格上升,这不是大赚吗?
如果是利差变大,我做的carry trade不就亏钱了吗(和上同理)。
难道这个carry trade是按floating rate来的? 这个问题应该如何理解?