今天在复习自由现金流的时候发现一个问题：在计算FCFF时，老师提到EBIT（1-t）这个概念，但我总隐隐觉得别扭，EBIT是含税的，债权人的interest是税前列支的，现在按照EBIT（1-t）这个概念不是把他的interest也拿去算税后了吗？本来债权人的interest是应该和税收无关的（不考虑个人所得税那些），这个应该怎么理解？
maggie_品职助教 · 2018年04月27日
这个问题李老师讲过的哈，FCFF是站在公司的角度的现金流，相当于我们只站在资产负债表左侧，不考虑资本结构（和右边如何变化无关），公司理财也讲到过杠杆不影响企业价值。打个比方，买房子，房子的价值不会受到你是否贷款而发生变化，不会因为你多贷款一些，房价就上升了。因此只要是站在整体公司的角度，归属公司的税前利润就是EBIT,你如果考虑利息少交税那就说明你没站在整体公司的角度，而是股东、债权人分别考虑了。加油。
Liam · 2018年04月27日
问了之后就意识到这个问题了，感谢你详细的解答。
Liam · 2018年04月28日
又计算了一下，感觉还是不对：假设EBT为10，利息为1，税率10%。那么股东获得的NI就是EBT*0.9=9，加上债权人获得的利息1，总共为10。但是按照EBIT（1-t）这个概念，EBIT=10+1=11，则11*0.9=9.9，与之前算出来的现金量是不同的（10和9.9）。是否可以解答下。
maggie_品职助教 · 2018年04月28日
你还是没明白我写的那段话，站在公司的角度，收益=EBIT（1-t）,不等于NI+I。
Liam · 2018年04月28日
FCFF不是说给股东和债权人吗，那他们拿的不就是NI（Dividend)+I？
maggie_品职助教 · 2018年04月29日
站在公司角度，借不借债与公司价值无关，因此受益为EBIT(1-T)。你这样想就是分开站在股东和债权人的角度思考他们能拿到多少，而不是站在公司整体的角度。请仔细理解下什么叫做站在负债表的左侧（右边什么情况都不影响左边）。