convexity

嗨，从没放弃的小努力你好：

然后又说 laddered portifolio 这种conxexity比较均衡的受non parallel 影响最小，我觉得 影响小也可以称之为 immunizaiton 效果最好吧

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这里已经跟免疫没关系了，只是单纯看portfolio value受收益率曲线变动的影响。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

嗨，爱思考的PZer你好：

这是两个知识点

 convexity越小 structure risk 越小，这是免疫这个知识点，背后的原理时，convexity越小，现金流越集中，极端例子是零息债，只有一笔现金流，它的value不受曲线变动的影响，之所以在免疫策略中要降低convexity，是为了降低收益率曲线变化对portfolio value的影响，让资产端现金流可以cover负债的现金流。

第二个图片关键一句话是more protection fronm yield non paralle shift and twist。

yield curve nonparallel shift and twist是指收益率曲线的非平行移动，由于laddered portfolio现金流分散更均匀，所以不同时间点收益率变动不同带来的reinvestment risk更有可能相互抵消，所以，在面对收益率曲线非平行移动时，laddered portfolio可以提供更好的protectation,这是原版书的结论。

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！