林糯米 · 2023年01月13日
在三级的精选题里 R8 Derivatives 1.7这个题目的解析：
现在的股价是17.60 属于ATM， call的执行价格一个是15.54，隐含波动率是110%，另外一个call 执行价格是14.65，隐含波动率是120%。 中文解析说这个两个call的执行价格都是OTM。并且执行价格越低，隐含波动就越高。
我的问题是，现在价格是17.6， 执行价格是15.54或者14.65，这不就说明投资者可以用15.54的价格去买一个17.6的股票？ 这样的话应该是属于ITM的call还不是OTM。
谢谢
Hertz_品职助教 · 2023年01月14日
嗨，努力学习的PZer你好：
同学你好
我看了下同学的疑问是对的哈，是我们的解析有误，对于看涨期权来说，当执行价格低于现货价格的时候，该看涨期权的确是ITM的，并且执行价格越低，越是deep ITM的。
谢谢同学的细心，也为给同学的学习造成的困扰深感抱歉。
然后本题仍然是选择B选项的，修改后的B选项解析为（标红部分为本次修改涉及的地方）：
B选项：
在volatility smile或者volatility skew的图形中，横坐标是执行价格，纵坐标是隐含波动率。
根据ATM一列，可以得到当前股价是17.60，此时的隐含波动率认为是100%（表格中省略）。
对于put option来说：执行价格为26.31和执行价格为22.40时，都是ITM的。
且执行价格越高（26.31），越deep ITM，其隐含波动率越低（80%）。
对于call option来说：执行价格为15.54和14.65都是ITM的，且执行价格越低（14.65），越 deep ITM，其隐含波动率越高（120%）。
综上：对于ITM 的put option，隐含波动率随着执行价格的升高而下降；对于ITM的call option，隐含波动率随着执行价格的降低而升高的，符合的是volatility skew图形。
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！
