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Spencer · 2023年01月09日

老师请问这题为何最后是 rUSD+basis

  1. CFA III
  2. Derivative

NO.PZ2018113001000060

问题如下：

To diversify, an investor in the United States wants to buy Canadian bonds for his portfolio , he wants to hedge against the risk of exchange rate fluctuations. So he enters a cross-currency basis swap, with the same payment dates as the bonds, where at inception she delivers the US dollars in exchange for Canadian dollars for use in purchasing the Canadian bonds.

Assume demand for US dollars is strong relative to demand for Canadian dollars, so there is a positive basis for “lending” US dollars (The basis is quoted on the USD leg of the swap).

The periodic net interest payments received from the swap counterparty is:

选项：

A.

US dollars only

B.

Canadian dollar only

C.

both Canadian dollars and US dollars.

解释：

A is correct


上图描述了整个过程

需要注意，期初购买加拿大的债券，因此期间收到加拿大债券的利息。

也正是因为需要CAD购买加拿大的债券，才进入了一个互换当中。因此整个头寸的net interest payments必须要包含收到的CAD的利息的，所以净头寸只剩下r_USD +basis。即对这个美国投资者的净头寸分析中不涉及CAD的问题。

老师请问这题为何最后是 rUSD+basis？basis不是等于spot-future吗？Bond可以看做是basis吗?

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Hertz_品职助教 · 2023年01月10日

嗨，爱思考的PZer你好：


同学你好

同学这里说的是basis和cross currency basis swap中的basis不是一回事哈。

同学说的basis，指的是基差，并且特指现货与期货的价差。

而在这里，也就是在cross currency basis swap中，basis就是一个利率的统称而已，自然不可能是同学说的是bond了。这里的basis他可以是2%，3%，4%，-2%，-3%...。具体看题目意思，可正可负。这就好像咱们学未知数X是一个道理哈。

 

Basis的作用就是调节互换期间交换的利率大小的。

比如这里如果是美元的需求旺盛，那么美元的利率就要上升，那怎么来体现这个上升呢？

就是在美元的利率一端加上一个basis，并且这个basis是正数。这样就可以体现出美元利率上升了。

相反的，如果美元走弱，美元的利率下降，那怎么来体现呢？就在美元的利率这里加上一个basis，只要这个basis是负数就OK了。

 

另外，本题为什么最后只剩下美元的利率加上basis了呢？这一点在解析中已经很详细的画图做了说明了哈，因为对于这个人来说，加拿大的利率在一收一付之间已经抵消了，因此只剩下了这个头寸了。

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NO.PZ2018113001000060 问题如下 To versify, investor in the UniteStateswants to buy Canabon for his portfolio , he wants to hee against therisk of exchange rate fluctuations. So he enters a cross-currenbasis swap,with the same payment tes the bon, where inception she livers the USllars in exchange for Canallars for use in purchasing the Canaanbon.Assume manfor US llars is strongrelative to manfor Canallars, so there is a positive basis for“lenng” US llars (The basis is quoteon the USleg of the swap).The perioc net interest payments receiverom the swcounterparty is: A.US llars only B.Canallonly C.both Canallars anUS llars. A is corre上图描述了整个过程需要注意，期初购买加拿大的债券，因此期间收到加拿大债券的利息。也正是因为需要CA买加拿大的债券，才进入了一个互换当中。因此整个头寸的net interest payments必须要包含收到的CA利息的，所以净头寸只剩下r_US+basis。即对这个美国投资者的净头寸分析中不涉及CA问题。 我看答案这意思，是否是说CA利息部分被用CA资债券的付息给对冲了？做题的时候如果没给foreign currency的referenrate 是默认这个条件么？

2024-01-31 18:12 3 · 回答

NO.PZ2018113001000060问题如下 To versify, investor in the UniteStateswants to buy Canabon for his portfolio , he wants to hee against therisk of exchange rate fluctuations. So he enters a cross-currenbasis swap,with the same payment tes the bon, where inception she livers the USllars in exchange for Canallars for use in purchasing the Canaanbon.Assume manfor US llars is strongrelative to manfor Canallars, so there is a positive basis for“lenng” US llars (The basis is quoteon the USleg of the swap).The perioc net interest payments receiverom the swcounterparty is: A.US llars onlyB.CanallonlyC.both Canallars anUS llars. A is corre上图描述了整个过程需要注意，期初购买加拿大的债券，因此期间收到加拿大债券的利息。也正是因为需要CA买加拿大的债券，才进入了一个互换当中。因此整个头寸的net interest payments必须要包含收到的CA利息的，所以净头寸只剩下r_US+basis。即对这个美国投资者的净头寸分析中不涉及CA问题。 如题，那么就可能存在ca收支存在利差，既然存在利差，那就也要考虑ca对吧？不只是考虑us？

2023-09-14 09:38 1 · 回答

NO.PZ2018113001000060问题如下 To versify, investor in the UniteStateswants to buy Canabon for his portfolio , he wants to hee against therisk of exchange rate fluctuations. So he enters a cross-currenbasis swap,with the same payment tes the bon, where inception she livers the USllars in exchange for Canallars for use in purchasing the Canaanbon.Assume manfor US llars is strongrelative to manfor Canallars, so there is a positive basis for“lenng” US llars (The basis is quoteon the USleg of the swap).The perioc net interest payments receiverom the swcounterparty is: A.US llars onlyB.CanallonlyC.both Canallars anUS llars. A is corre上图描述了整个过程需要注意，期初购买加拿大的债券，因此期间收到加拿大债券的利息。也正是因为需要CA买加拿大的债券，才进入了一个互换当中。因此整个头寸的net interest payments必须要包含收到的CA利息的，所以净头寸只剩下r_US+basis。即对这个美国投资者的净头寸分析中不涉及CA问题。 这道题不是问的counterparty的头寸吗？题中investor是收USbasis，那么counterparty就收CAD

2023-01-20 10:32 1 · 回答

NO.PZ2018113001000060 问题如下 To versify, investor in the UniteStateswants to buy Canabon for his portfolio , he wants to hee against therisk of exchange rate fluctuations. So he enters a cross-currenbasis swap,with the same payment tes the bon, where inception she livers the USllars in exchange for Canallars for use in purchasing the Canaanbon.Assume manfor US llars is strongrelative to manfor Canallars, so there is a positive basis for“lenng” US llars (The basis is quoteon the USleg of the swap).The perioc net interest payments receiverom the swcounterparty is: A.US llars only B.Canallonly C.both Canallars anUS llars. A is corre上图描述了整个过程需要注意，期初购买加拿大的债券，因此期间收到加拿大债券的利息。也正是因为需要CA买加拿大的债券，才进入了一个互换当中。因此整个头寸的net interest payments必须要包含收到的CA利息的，所以净头寸只剩下r_US+basis。即对这个美国投资者的净头寸分析中不涉及CA问题。 如果这题说在CA个+basis，那么是不是头寸无法net，包含一个USreceive和一个CAbasis pay？

2022-07-29 12:59 1 · 回答