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Spencer · 2023年01月09日

老师请问这题不需要用mark-to-market来解决吗?

NO.PZ2018111501000015

问题如下:

Raymond, a US analyst, is managing a fund with EUR-denominated assets. The assets are currently hedged by a EUR 500,000 forward contract. The maturity of the forward is March 1, that is three-months away from today. Due to the market condition changes, the assets have increased by EUR 20,000. Assume the USD/EUR spot rate is 1.1338, to rebalance the USD/EUR hedge, Raymond should:

选项:

A.

sell EUR 20,000 spot

B.

sell a EUR 20,000 three-month forward

C.

sell a USD 22,676 three-month forward

解释:

B is correct.

考点:Tools of Currency Management: Forward

解析:动态对冲,在建立对冲机制后,会定期调整对冲比例,实现更好的对冲效果。方法之一是应当针对增值部分签订三个月的远期合约,所以A错

B正确。本币是USD,外币是EUR,因此担心外币EUR贬值,需要short forward on EUR。现在资产规模增加了20,000欧元,因此需要针对增加的20,000欧元头寸再次签订short forward头寸,这种方法投资者手上会同时持有多份合约。

C错误,如果是forward on USD,应该是 long a USD 22,676 three-month forward,此处头寸方向错了。

老师请问这题不需要用mark-to-market来解决吗?如果需要,可以画图解释一下吗?


根据C的解释,如果是forward on USD,应该是 long a USD 22,676 three-month forward,此处头寸方向错了。是不是以后遇到这种题目,DC/FC,因为担心外币贬值,都是short forward FC, long forward on DC?



1 个答案
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Hertz_品职助教 · 2023年01月10日

嗨,爱思考的PZer你好:


同学你好

1. 问题:老师请问这题不需要用mark-to-market来解决吗?如果需要,可以画图解释一下吗?

不需要。

远期合约的MTM value求得是在某一时刻,该合约可以带给我们的价值,计算的时候需要涉及一个反向头寸。如果同学想看关于MTM value的例题的话,可以去看下基础班讲义12页的那道例题。

2. 问题:

根据C的解释,如果是forward on USD,应该是 long a USD 22,676 three-month forward,此处头寸方向错了。是不是以后遇到这种题目,DC/FC,因为担心外币贬值,都是short forward FC, long forward on DC?

是的。担心外币贬值的时候,就是short forward on DC/FC;或者long forward on FC/DC。因为担心外币贬值,就相当于担心本币升值。

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NO.PZ2018111501000015 问题如下 Raymon a US analyst, is managing a funwith EUR-nominateassets. The assets are currently heea EUR 500,000 forwarcontract. The maturity of the forward is Mar1, this three-months awfrom toy. e to the market contion changes, the assets have increaseEUR 20,000. Assume the USEUR spot rate is 1.1338, to rebalanthe USEUR hee, Raymonshoul sell EUR 20,000 spot sell a EUR 20,000 three-month forward sell a US22,676 three-month forwar B is correct. 考点Tools of CurrenManagement: Forwar 解析动态对冲,在建立对冲机制后,会定期调整对冲比例,实现更好的对冲效果。方法之一是应当针对增值部分签订三个月的远期合约,所以A错B正确。本币是US外币是EUR,因此担心外币EUR贬值,需要short forwaron EUR。现在资产规模增加了20,000欧元,因此需要针对增加的20,000欧元头寸再次签订short forwar寸,这种方法投资者手上会同时持有多份合约。C错误,如果是forwaron US应该是 long a US22,676 three-month forwar此处头寸方向错了。 担心外币贬值的时候,就是short forwaron /FC;或者long forwaron FC/。因为担心外币贬值,就相当于担心本币升值。long, short position 不是基于base currency么?A/B B是base currency, 那担心外币贬值,不是应该long FC么?还是这里就是何老师说的资产已经持有F现货头寸贬值,但是通过衍生品头寸获利,从而对冲?是用衍生品Hee的时候用反向?用衍生品调仓的时候用同向吗?

2024-08-16 08:54 1 · 回答

NO.PZ2018111501000015 问题如下 Raymon a US analyst, is managing a funwith EUR-nominateassets. The assets are currently heea EUR 500,000 forwarcontract. The maturity of the forward is Mar1, this three-months awfrom toy. e to the market contion changes, the assets have increaseEUR 20,000. Assume the USEUR spot rate is 1.1338, to rebalanthe USEUR hee, Raymonshoul sell EUR 20,000 spot sell a EUR 20,000 three-month forward sell a US22,676 three-month forwar B is correct. 考点Tools of CurrenManagement: Forwar 解析动态对冲,在建立对冲机制后,会定期调整对冲比例,实现更好的对冲效果。方法之一是应当针对增值部分签订三个月的远期合约,所以A错B正确。本币是US外币是EUR,因此担心外币EUR贬值,需要short forwaron EUR。现在资产规模增加了20,000欧元,因此需要针对增加的20,000欧元头寸再次签订short forwar寸,这种方法投资者手上会同时持有多份合约。C错误,如果是forwaron US应该是 long a US22,676 three-month forwar此处头寸方向错了。 这个题要求我们进行rebalance,那么现在情况是现货spot 升值2万欧元,一种方法是用forwar约对冲掉,还有一种我感觉也可以,就是用A,既然现货升值2万,索性做空2万的现货,这样资产保持不动,就不用做额外的对冲了,而且这样做还比B更好一些,因为这2万的现货可能3个月后就不是2万了,B的对冲并不是fully hee,而A选线可以说是完美对冲,增值2万,直接卖掉,这样这2万的升值部分以后怎么样都无所谓了

2023-08-25 01:52 1 · 回答

NO.PZ2018111501000015 问题如下 Raymon a US analyst, is managing a funwith EUR-nominateassets. The assets are currently heea EUR 500,000 forwarcontract. The maturity of the forward is Mar1, this three-months awfrom toy. e to the market contion changes, the assets have increaseEUR 20,000. Assume the USEUR spot rate is 1.1338, to rebalanthe USEUR hee, Raymonshoul sell EUR 20,000 spot sell a EUR 20,000 three-month forward sell a US22,676 three-month forwar B is correct. 考点Tools of CurrenManagement: Forwar 解析动态对冲,在建立对冲机制后,会定期调整对冲比例,实现更好的对冲效果。方法之一是应当针对增值部分签订三个月的远期合约,所以A错B正确。本币是US外币是EUR,因此担心外币EUR贬值,需要short forwaron EUR。现在资产规模增加了20,000欧元,因此需要针对增加的20,000欧元头寸再次签订short forwar寸,这种方法投资者手上会同时持有多份合约。C错误,如果是forwaron US应该是 long a US22,676 three-month forwar此处头寸方向错了。 如题

2023-06-05 12:07 1 · 回答

NO.PZ2018111501000015问题如下 Raymon a US analyst, is managing a funwith EUR-nominateassets. The assets are currently heea EUR 500,000 forwarcontract. The maturity of the forward is Mar1, this three-months awfrom toy. e to the market contion changes, the assets have increaseEUR 20,000. Assume the USEUR spot rate is 1.1338, to rebalanthe USEUR hee, Raymonshoul sell EUR 20,000 spot sell a EUR 20,000 three-month forward sell a US22,676 three-month forwar B is correct. 考点Tools of CurrenManagement: Forwar 解析动态对冲,在建立对冲机制后,会定期调整对冲比例,实现更好的对冲效果。方法之一是应当针对增值部分签订三个月的远期合约,所以A错B正确。本币是US外币是EUR,因此担心外币EUR贬值,需要short forwaron EUR。现在资产规模增加了20,000欧元,因此需要针对增加的20,000欧元头寸再次签订short forwar寸,这种方法投资者手上会同时持有多份合约。C错误,如果是forwaron US应该是 long a US22,676 three-month forwar此处头寸方向错了。 看了前面同学的提问,助教说已经修改了,但我怎么觉得C如果要long US不能用spot rate来算?难道不应该用三个月后到期的forwarrate来计算US规模吗?

2022-11-06 20:26 1 · 回答