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WOO2019 · 2023年01月03日

经典题,外汇这门课里的 roll yield部分的题,这个地方不理解

statment 1里selling a USD/EUR forward,就相当于进入一个short foward on EUR的合约。怎么statement 2里的就直接把汇率前后翻转了呢,不应该是selling a CHF/USD forward相当于short foward on usd=long foward on usc/chf。也就是long foward on chf对应,roll yield=(S-F)/S, 1/1.01大于1/1.05, positive roll yield对应long foward on chf是可以hedge的,也就是selling a CHF/USD forward是可以的



1 个答案

Hertz_品职助教 · 2023年01月04日

嗨,努力学习的PZer你好:


同学你好

在外汇管理的题目中,不论是分析还是计算,都需要保证DC/FC的形式。具体来看这道题目:

1.     这道题目一道MOCK题目,整个的题目背景承接的是本reading(Reading 10),经典题2.4来的。根据2.4的题干我们可以知道本币是USD,投资了的外币有EUR,CHF,GBP。咱们的经典题为了方便大家区分知识点,逐个学习和掌握才对题目进行了拆分哈,考试是不会出现这种题干和问题不在一起的情景的。

2.     关于表述1,它针对的是EUR这个外币头寸,担心外币贬值,所以short(sell)forward on USD/EUR,计算roll yield也是么有问题的。所以该表述正确。

3.     关于表述2:,持有的是CHF外币,因此担心外币贬值,应该short forward on USD/CHF,注意汇率标价形式是USD/CHF

表述2是错误的点在于它的头寸不对,应该是sell USD/CHF forward,而不应该是sell CHF/USD forward。

同学说的“selling a CHF/USD forward相当于short foward on usd=long foward on usc/chf。也就是long foward on chf对应,roll yield=(S-F)/S, 1/1.01大于1/1.05, positive roll yield对应long foward on chf”这里说的没有问题,是这样的逻辑。但上面说了它应该sell USD/CHF forward,所以一开始就错了。

即便它按照它说的这个头寸,计算roll yield的确是正数的,但是需要考虑整个题目的背景,背景是持有外币CHF,所以必须是sell USD/CHF forward。

然后题干表格虽然给到的是 CHF/USD的汇率表达形式,但是一定注意我们计算时需要进行转换,于是就有了解析中关于表述2的第一句表述“CHF/USD is not in direct quote format, so the quote must be converted into a direct quote to calculate forward premium or discount.”。解析是基于正确的USD/CHF的汇率表达形式来给到的计算。

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