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Brownie · 2022年12月27日

麻烦助教老师把完整的数字带入公式

* 问题详情,请 查看题干

NO.PZ202208100100000601

问题如下:

The notional value (in US dollar millions) of the interest rate swap necessary to match the duration profile of the liabilities is closest to:

选项:

A.

33

B.

42

C.

56

解释:

Solution

C is correct. By properly choosing the notional value and the tenor of the swap, Stuyvesant can achieve a combination of the existing portfolio and the interest rate swap that sets the overall portfolio duration to the target duration: (MVP)(MDURP) + (NS)(MDURS) = (MVP)(MDURT). To find the swap notional principal, NS, we need to solve for the following formula:

Note that, in this case, the portfolio is the liabilities, because the swap needs to make up the duration difference to meet the target of 12. The fixed-income portfolio is only 60% of the liabilities; therefore, 7 × 0.60 = 4.2.

A is incorrect. This approach uses US$60 million as MVP instead of the liabilities. Therefore, (12 – 4.2)/14 × 60 = 33.43.

B is incorrect. This approach uses US$100 million as MVP but a denominator or swap duration of 12. Therefore, (12 – 7)/12 × 100 = 41.62.

中文解析:

本题考察的是用利率互换来管理利率风险。

本题注意我们要将资产匹配负债,所以目标的duration是负债的duration12.因为现在的100million的资产中只有60million的是固定收益类产品,因此资产的久期应该是0.6乘以7等于4.2.

然后直接根据公式Ns=(MDURT-MDURP) (MVP) /MDURS带入数字计算即可。

1是,asset应该代入60,还是100?

2是,答案的解释还是不能理解。题目都说了Asset the total portfolio是7,如果给定Fixincome 和duration,以及它在组合的weight,那么portfolio的duration应该=W1*D1+W2*D2 不是么

2 个答案
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Hertz_品职助教 · 2022年12月29日

嗨,爱思考的PZer你好:


同学你好

我理解同学的意思,正常情况下的确是按照同学的思路来的,债券和股票作为一个组合,组合的久期是7,然后根据股票久期是0,进而推算出债券的久期。我也尝试了这种做法,但是这样子是无法得到最后的答案的,于是我就想或许出题人的想法并不是这样子的.在出题人看来题干中的久期7就是债券部分的久期,然后是想把债券和股票两部分的久期都调整到目标的12,按照这个思路发现是可以得到最后的答案的。

另外,这是一道PE的题目,我觉得PE的题目和mock题目一样,题目质量都不高,也有很多错题,所以不用过于纠结。

----------------------------------------------
就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!

Brownie · 2022年12月29日

谢谢

Hertz_品职助教 · 2022年12月28日

嗨,从没放弃的小努力你好:


同学你好

原解析有误,所以同学有疑惑很正常,也很抱歉给同学造成了困惑,这边我重新整理了一下答案,也更新了题库,同学请看:

史岱文森想要通过利率互换,来使资产与负债的久期相匹配。

题干说计划的负债的久期是12,而资产是分为债券和股票两部分的,根据表格可知,股票部分的久期是假设为0的,因此债券部分的久期即为7.

为了实现资产和负债的久期匹配,需要对两部分进行操作:

一是现有的债券部分,久期由7调整到12,需要的互换的名义本金Ns=(12-7/14)*60;

第二部分是股票部分,久期由0调整到12,需要的互换的名义本金Ns=(12-0/14)*40

两部分相加即为最后的答案。选C。

----------------------------------------------
虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

Brownie · 2022年12月28日

我原来认为,资产组合的久期是7,所以 7=0.6*Fi 的久期+0.4*0,求解得Fi的久期11.67,并不直接等于7. 请问这里能直接用权重法求组合久期的公式吗?

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