为什么第三行说利率非平行移动和用于完全免疫的零息债券不match呢，第七行不是说零息债券就是可以不考虑非平行移动带来的影响嘛？谢谢
pzqa015 · 2022年12月19日
嗨，爱思考的PZer你好：
前面说的意思是，收益率曲线非平行移动，导致portfolio ytm的改变和负债ytm的改变不一致，进而使得△asset≠△liability，此时免疫失败。这一段的zero coupon bond指的是单笔现金流负债。
后面说的意思是例外情形是资产端也是zero coupon bond，那么若期初免疫条件成立，则它的到期日与负债到期日一样，也就是不存在提前卖出资产来cover负债的情况，所以，是没有price risk和reinvestment risk的，只要不违约，就会免疫成功。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！