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Serein · 2022年12月07日

为什么WACC可以直接作为贴现率啊?


为什么加权平均成本可以作为贴现率呢?感觉是对的,但弄不清楚它的原理,是因为WACC是require return,require return=discount rate吗?还有最后求NPV,债卷PMT不变,可以按计算器,但是这个投资项目里还有equity的pmt,不是要按g增加吗?怎么能直接输入cf=12000 f=10?开始绕晕了

1 个答案

王琛_品职助教 · 2022年12月08日

嗨,努力学习的PZer你好:


1)为什么加权平均成本可以作为贴现率呢?感觉是对的,但弄不清楚它的原理,是因为WACC是require return,require return=discount rate吗?

1.1

其实咱们在第四章资本投资的最后一部分,介绍过常见的资本分配错误,最后一条里就涉及折现率的选择

原版书的介绍角度是,项目的折现率,一定要反映项目的风险,风险高的项目,折现率高

不能用资本成本,比如总成本,股权成本等,请参考基础班讲义 P170

1.2

而这道题可以认为是为了简化,比如假设 WACC 也能反映项目的风险

或者是想和 WACC 的计算关联,这样还能考查 WACC 的计算

因为这里主要想介绍发行成本,而第一种处理方式是考虑在股权的折现率中,所以涉及 re 及 WACC 的计算

2)还有最后求NPV,债卷PMT不变,可以按计算器,但是这个投资项目里还有equity的pmt,不是要按g增加吗?怎么能直接输入cf=12000 f=10?开始绕晕了

一个涉及融资,一个涉及投资,是两个不同的方面哈

现在要投资项目,但是期初投资项目所需的 7 万,是要靠股、债融资获得: "Assume the company will finance the project with 20% debt and 80% equity"  

而投资项目后,预计期间产生的现金流是 1.2 万,指的是投资项目,成果是产品或者服务,产生的现金流,而不是指股债的现金流

相当于题目中的股债,只是为了让我们计算资本成本,从而计算 WACC,当作计算 NPV 的折现率

置于项目本身的期初、期间现金流,和融资的情况无关哈

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