皓月 · 2022年12月05日

我的理解是 H=5/2=2.5,为什么答案是 4/2=2

NO.PZ2018103102000045

问题如下：

Jacques is the portfolio manager of AB pension and she recently consider adding PZ Inc. (New York Stock Exchange: PZ) to its portfolio. After carefully considering the characteristics of the company and its competitors, she believes the company’s growth rate declines linearly from 12 percent in the first year to 6 percent in the fifth. PZ’s total dividends paid on 2017 was $0.22.The estimated that the required return is 9 percent. What is the intrinsic value of the stock?

选项：

$10.32.

$15.40.

$8.65.

解释：

C is correct.

考点：H-model

解析：C是正确的。根据题干信息我们可以使用H模型来计算股票的内在价值，H模型的公式,股票的内在价值为

${l}V_0=\frac{D_0\left(1+g_L\right)+D_0H(g_s-g_L)}{r-g_L}\\$ $=\frac{0.22(1+0.06)+0.22\times2(0.12-0.06)}{0.09-0.06}=8.65$

公式好算，就是这个fifth year这里到底该如何理解。

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2 个答案

王园圆_品职助教 · 2023年09月13日

同学你好，助教之前是在回答同学4年的这个间隔是怎么计算出来的

根据题目这里“she believes the company’s growth rate declines linearly from 12 percent in the first year to 6 percent in the fifth." ，我们可以理解为第0-1年的增长率是12%，也可以理解为计算第一年年末用的D1的g为12%，也就是第一年年末的g是12%

以此类推，题目说的6 percent in the fifth就是指计算第五年年末D5的g是6%

从时点的角度看，就和助教上面画的图是完全一致的哦

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王园圆_品职助教 · 2022年12月05日

嗨，努力学习的PZer你好：

同学你好，请看以下的画图，这里说了17年（也就是第0年）的分红是多少，所以后面第一年开始的增长率就是12%，第五年开始的增长率降到6%——中间只经过了4年哦

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

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Kiki · 2023年09月13日

第一年不应该是0—1这一段吗

我的理解是 H=5/2=2.5,为什么答案是 4/2=2

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