NO.PZ2018062007000078
问题如下：
Assume a call option’s strike price is initially equal to the price of its underlying asset. Based on the binomial model, if the volatility of the underlying decreases, the lower of the two potential payoff values of the hedge portfolio:
选项：
A.decreases.
B.remains the same.
C.increases.
解释：
B is correct. When the volatility of the underlying decreases, the value of the option also decreases, meaning that the upper payoff value of the hedge portfolio combining them declines. However, the lower payoff value remains at zero.
中文解析：
题干的意思是当基础资产价格波动降低时，这个call option的潜在的较低payoff会怎样变化。
我们知道期权较低的payoff就是它不行权的时候，这个时候它的payoff是0；
当基础资产波动降低时，基础资产价格涨的更高的可能性就会降低，那么潜在的upper payoff就会降低，但lower payoff仍然是它不行权的时候的value，也就是还是0.
我能明白期权收益的下限是不会被波动率影响的，但还是有个疑问，就是我们这里是把call option当成了结论，但是在这道题的题干里强调了hedged porfolio，不知道原版书是不是也有下面的意思
基础资产的波动与option的波动不是都被hedged掉了吗，所以不管怎么样它对组合的影响就是不变的，我这样想对吗？
但是问题来了，波动率变大二叉树区间就变大了，那么即使是成比例的变最后组合也是不同于变化之前的，两个组合不一样自然就不可比了，感觉细究起来还挺复杂
