CME基础班讲义 credit premium?

嗨，努力学习的PZer你好：

CME基础班讲义126页视频里说收益率曲线陡峭表明经济变好-债券价格上升-expected return 上升，进而credit premium增加。

Hello，亲爱的同学！

经济预期变好，那么就意味着信用债的牛市即将开始，因为credit premium包含在expected return中，所以收益率陡峭，往往表示high credit premium。

讲义127页视频里说到短期债券缺乏流动性，价格下降，credit spread增加。价格究竟如何影响credit premium?

是的。因为credit spread是与价格反向的。价格下降，会使credit spread增加。

价格会影响credit spread，并不一定会直接影响credit premium。

因为credit spread是由两部分构成的，一个是违约损失，一个是credit premium。

credit spread的变动主要是违约损失变化引起的，那么credit premium的变化就会很少。

举个例子有助于同学更好的理解，违约损失和credit premium。

比如美国市场的公司债，几十年的数据显示，有5%公司违约，平均违约一次，损失50%本金。则违约损失为5%*50%=2.5%。

也就是说，信用债只要比国债，多出2.5%利息，就足够弥补违约损失了。

但是真实数据是，信用债比国债高出了4%，并不是2.5%。

信用债在弥补违约损失后，还能多赚1.5%。

这1.5%就是credit premium，投资者因为承担了信用的波动，而得到的补偿。

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