嗨，爱思考的PZer你好：
正常来说funded status是asset-liability，但这题看起来很奇怪？看不懂
是的，这道题的说法很奇怪，这也说明了一点，我们学习金融、经济学，很多定义/概念是随着学界的变化而变化的，其实我们看前几年的大纲，也会发现差别很大。这个Case就是官网practice exam中的题目，其实题目的考点不是很清晰，完全是要根据它题干里的信息来做题，实际上和考题相差挺大的，同学把题目做了就可以了，现在离考试时间也比较紧张了，不需要花费太多时间。看题目，截图里的一大段描述，其实是在说这个Deffered compensation plan是如何运作的。
然后解这道题，需要用到其中的一些信息，以及Exhibit 2。现在题目问我们，这个Plan的Funded status是可以用ABC 3个选项哪个来解释，其实是问我们这个Pension plan有Surplus，那这个Surplus是ABC 3个因素里，哪一个引起的？
B选项说，员工的工作年限Tenure小于Portfolio effective duration，这个因素会引起Surplus。
这两个因素其实不可比，他俩的大小关系也不能说明什么问题。员工的工作年限Tenure，这是一个时间概念，他决定的是Pension liability是否生效，如这题题干的下面这句，他说员工工作从第3年至第6年，才会逐渐有权利拿到Pension benefit，也就是说，员工至少要干满3年，才会有资格拿Pension，此时他们对应的Pension liability才会生效。
The employee gradually accrues rights to the full amount of the benefit from the beginning of Employment Years 3 through 6.
下面这句说，如果有员工工作年限不达标，那他们就会放弃掉一部分养老金。
Those who do not remain employed long enough to become fully vested forfeit some or all of the benefit.
所以，Tenure员工的在职年限，影响的是员工是否有资格拿Pension，他影响的是Pension liability amount，如果有员工早早离职，那他们对应的Pension liability就会失效，但是，他们已经缴纳的Contribution，依然会在Pension asset里面。所以相当于他们已经缴纳的养老金依然在Pension asset里，继续累积给还在职的员工。
但是，Asset duration = 4.95，这是一个利率敏感度的概念，他只能说明资产的利率的敏感度是这个数。
员工在职年限Tenure，小于Asset duration（资产的利率敏感度），这说明不了任何问题，也不会造成Surplus；因为这是两个不同维度的概念。
如果B选项改一下，改成，员工的Tenure下降。那此时在职年限下降、离职率上升，有更多的Pension liability会作废，同时他们已经缴纳的Contribution依然在Pension asset里面供继续在职的员工，此时Pension Liability下降，而Pension asset不变，因此Surplus上升。因此，B选项改动之后，Tenure下降（离职率上升），会造成这个Surplus。
但本题的B选项：Tenure小于Asset duration说明不了问题哈。
A选项说是：是portfolio’s current yield与 the return inception to date之间的差异，造成了Pension的Surplus。
其中The return inception to date是指基金自成立起到现在的收益率，他是资产的收益率。
A选项是比较资产的两个收益率，一个是当前收益率2.95%，一个是自成立起的收益率4%，他俩之间的差异只能说明资产现在的收益率不如资产以往的平均值，但这不是造成Pension有Surplus的原因。
那从收益率的角度看，造成Pension有Surplus的原因是什么？
当资产的收益率大于负债的收益率（折现率）时，才会使得Pension产生Surplus；
那当前资产的收益率是：2.95%，那负债的累计利率是多少呢？在题干这句：
The plan’s benefit is defined as a percentage of each year’s compensation subject to a fixed 4% annual interest rate credit accumulating each year to a total lump sum
负债每年以4%的利率复利进行滚动，那此时资产的收益率2.95% < 负债收益率4%，因此可以判断，Current yield过低，这会造成Surplus降低。
即便看he return inception to date=4%，这个数字也仅仅和负债的收益率一致，因此也不是造成Pension有Surplus的原因。
只有C选项是造成有Surplus的原因。
amount of the contributions and the growth rate of the vested benefits.
缴纳的Contribution与生效的Liability之间的差异，造成了养老金的Surplus。其中Vested benefits是指已经生效的养老金负债。
那就是因为本题有20%的员工提前离职，他们对应的养老金负债失效，但Contribution依然在Pension asset里，因此，会造成Pension surplus。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
