嗨，爱思考的PZer你好：
1. 问题1：
（1）volatility term structure 表示 短期受波动影响更大。所以，一般 term structure 的最前面部分 更加steepen吗？
所以 无论 congtango 还是 backwardation情况， volatility term structure 的前面部分 更加steepen，。而 后面部分的 相对来说 不太敏感，所以没那么steepen吗？
回答：一般认为，波动率在短期的波动是更大的，这也是符合常识的，所以不论波动率的期限结构是怎样的形状，一般对应着短期的时候变化是更陡峭的。
但是也不能排除预测未来的会有使得波动率急剧变化的事件发生，因此要视具体情况而定。
（2）如果是这样的话，一般情况 近月基差会更大，远月基差会更小吗？
回答：基于上面说的一般情况下，是这样。
2. 问题2.这道题目，假设如果 是front month futures 和spot 基差 更大， second month futures 和fron month furure 基差更小。
那么是不是 应该 short front-month futures, long VIX second-month futures?
（具体做空 做多哪个，是要看 这个basis 值的大小对吗？）
回答：是。最终要保证赚的大于亏得才能执行，也就是要根据基差的大小。
3. 问题3. 根据基差 升水，贴水来做交易。需要具体结合 近月基差，远月基差，基差绝对值大小。 再来判断 做多做空吗？
回答：基差没有升贴水的说法，我明白同学的意思。但其实不必考虑那么麻烦，就把各种情况组合一下，计算一下是否能赚到钱就行了。一种就是买一个月的，卖出两个月的；另一种就是卖出一个月的，买进两个月的。而且这道题目更加简单，A和B因为不能直接买卖VIX所以排除了。而且计算一下C选项是可以赚钱的，在题干的情况下如果做是卖出一个月的，买进两个月的就亏了。
4. 问题4. 基差basis= 远期价格-现货价格吗？
（为什么 我查百度 都是 解释大多是， 基差=现货价格-远期价格呢？）
回答：基差在FRM中有严格的定义是现货-期货价格（也可以延伸为远期价格，就是现货-远期）
但是在CFA体系中，对此没有严格的定义，只是将现货与远期（或者期货）的价格差作为基差，所以有时候看到是现货-远期，有时候也可能给到是远期-现货。
5. 问题5.volatility smile 和volatility skew 会发生在什么情况下呢？
他们 都产生于最近市场恐慌情绪发生 OTM put option 价格暴涨，但是什么情况下 是 volatility smile，。什么情况是volatility skew呢？
回答：这两种现象都是对现实的一种描述，因此没有具体的理论可以精确的解释。
当市场恐慌的时候，很多因素都会影响期权价格的变化，并且多种因素是相互影响的。包括投资者情绪和看跌期权和看涨期权的相对供需关系等。因此并不是简单的我认为的市场恐慌，一定是OTM put的价格最高了。不论是smile还是skew的情形，都是我们观察到的现象。
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