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小乔 · 2022年11月27日

long risk reversal的适用场景是什么?



问题1. 比如 一个OTM 的put,执行价格是 100。 标的资产的市场价格50.

那么 描述 the put is out of money by 多少比例呢?


OTM by 多少比例,是 (执行价格-市场价格) 再除以执行价格 ,还是市场价格?这个怎么记忆,很容易搞混




问题2.这个题目中,他预期short term volatility jump,并且想hedge portfolio‘s tail risk.

是否 ,他也可以用 long straddle 来做呢?



问题3.用vix index future options来做对冲的时候。 就不需要看 VIX index的价格。 只要看 index futuure的价格就可以了吗?


问题4.这里用的是 long risk reversal。


所以说, 如果预期 波动会变大 那么就使用 long risk reversal?


而如果预期 ,未来市场变平静,波动会降低,那么就使用short risk reversal吗?



问题5.之前在volatolity smile 里面讲到 long risk reversal。


因为 OTM put 高估了,所以进行 short put, 再long call

所以, 在volatility smile 里面 说的,就是进行 volatility的 套利吗?


卖出高估的implied volatiolity ,买进低估的 ?


还是说,long risk reversal 就只有一个目的,就是 为了对冲风险,预期波动会变大?


怎么感觉 这里有点矛盾,想不明白了





2 个答案
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Hertz_品职助教 · 2022年11月28日

嗨,努力学习的PZer你好:


同学你好

1.     问题1:

根据本题总结应该是:(执行价-标的资产的价格)/ 标的资产的价格,注意看一下题目同学红线框出来的前半段,题干说现在假设标的是15.60.所以和蓝线圈出来的14.87没有关系。

补充:关于某个期权的OTM或者ITM多少比例的问题,在我们教材正文中是没有这个概念的,如果我没有记错的话,在一级和二级的学习中也没有这个概念(因为助教这边也负责一级和二级衍生学科,所以会比较熟悉)。

同学也可以回忆一下,其实我们平时做题都没有遇到过,只不过在本题中出现了这个表述,所以我们只能根据本题总结一下。但是我个人认为并没有必要作为一个知识点掌握。

2.     问题2:

预测波动率上升,的确是可以long straddle的,只是结合本题不适用。因为他还想lowering his hedging cost。Long straddle需要一是需要long 两个option,另外也没有short option来降低期权费。

3.     问题3:

是的,vix index future options的标的是VIX futures。

4.     问题4:

虽然本题是这样的,但并不能这么总结。为什么呢?

比如我们预测波动率上涨,首先需要考虑交易波动率的策略,比如long straddle或者 long strangle。而本题虽然使用了long risk reversal,是因为他有其他的条件,我们根据题干的需求构建策略,构建好了一看原来是个long risk reversal策略。所以这里并不能这么总结。

而short risk reversal策略,更是这样子,它是有条件的,short risk reversal=long put + short call。它常用的背景是持有标的,担心下跌所以long put,然后为了降低期权费,因而就short call。

5.     问题5:

其实这里和上面第四点说的是一样的,本身我们在构建long risk reversal策略的时候,当然构建short risk reversal策略的时候也是,它是先根据题干要求来决定是long还是short某个期权,构建完了以后发现构成的是risk reversal策略。

比如我们发现put被高估,call被低估,根据这个条件采取的套利行为就是低买高卖,就long call然后short put,结果发现构成了long risk reversal策略。

当然如果发现call被高估,put被低估,就long put然后short call,就构成了short risk reversal策略啦。

因此可以看到risk reversal策略可以认为是在对冲风险的时候会用到,也有可能是因为想要利用期权的价格的高低估情况套利时用到。总之就是,我们是根据题目决定long和short option,然后才发现构成了某个策略的。


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加油吧,让我们一起遇见更好的自己!

Hertz_品职助教 · 2022年11月29日

嗨,爱思考的PZer你好:


同学你好

在本题中有句话说It is important to note that VIX option prices reflect the VIX futures prices.

所以这里的期权的标的资产是 VIX futures,VIX表示的就是volatility index哈.

注意单独的波动率是不能直接买卖和作为标的物的,但波动率指数是可以的。

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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

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