vicky · 2022年11月27日
22题A选项中的 buyer pays a below market periodic coupon是错的，因为根据credit spread trades below the standard coupon rate，说明buyer pay的fixed coupon是高于market认为的credit spread。23题问buyer应该pay或receive多少，计算的是upfront payment。那么题目如果问pay到底应该考虑fixed coupon rate还是upfront payment，如何识别？
而且，如果期初buyer付保费的时候不是多退少补嘛，那期初总计pay的就是credit spread呀，我理解如果答案有credit spread选项也是可以选的吧？
pzqa015 · 2022年11月27日
嗨，爱思考的PZer你好：
一般情况下问pay考察的是upfront premium，只有这个是发生在期初的现金流收付，fixed coupon都是固定的，要么1%，要么5%，没必要考察fixed coupon是多少。
注意22题的表述，pays periodic coupon，翻译过来是期间支付的，也就是fixed coupon。
A选项的意思是，如果fixed coupon＞credit spread，那么buyer支付below market的fixed coupon，显然这是说反了，如果fixed coupon＞spread，那么期间buyer支付的现金流多了，而不是below market，因为market水平就是credit spread代表的水平。
期初支付或收到的是upfront premium，它是未来各期fixed coupon与credit spread差额的一个折现值，二级固收何老师讲过这个推导，但不用计这个推导过程，这个推导最终的结果就是upfront premium，它等于(fixed coupon-credit spread)*ED。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
