risk reversal 和collar

嗨，努力学习的PZer你好：

同学你好

1.     问题3：我们遇到 writing covered call 等于short covered call等于covered call 等于 【short call +现货】组合，对吗？

对。writing covered call= covered call = long stock + short call，writing并没有什么特殊的意思。

2. 问题4：.long collar 就等于 【long 现货，long put，short call】的组合 对吧？

其实在教材中其实只有collar的定义，当然如果非要定义一个long / short collar 头寸的话，可以将collar = long stock + long put +short call定义为long collar，而将其相反的头寸 short stock +short put +long call定义为short collar。

3  问题2. 对于 long risk reversal ， 标的资产是 implied volatility ，和外汇。 使用的put。call 的头寸都是一样的吗？容易记混了

Long risk reversal= long call + short put，构成就是这样子，与标的资产没有关系。但注意涉及到隐含波动率的时候，并不是说有一个标的资产是隐含波动率，然后采取了long risk reversal策略。

注意它的逻辑是隐含波动率过高，意味着期权价格过高，于是short对应的期权；当然如果隐含波动率过低，说明该期权的价格偏低，需要long对应的期权，这样long和short之间就有可能构成了long risk reversal策略。它的构建逻辑是这样的。

而如果标的是外汇，股票这些，常见的是担心下跌，long put买保护，为了降低成本卖出call。构成了short risk reversal策略；反之亦然。

4.    问题1.请问 ，为什么 有矛盾呢？ long risk reversal 的组合里面，应该是 short 现货，short put，long call组合在一起，就是相当于 是一个 short collar 了对吗？

这里涉及collar和risk reversal的区分，并且注意risk reversal也是分头寸的，为了同学能把这一点真正搞清楚，我系统总结下吧

 关于collar和risk reversal的区分和联系：

（1）关于collar和risk reversal

① 如果题目说collar又称作risk reversal策略，这是与教材一直的，看教材截图中蓝色突出的部分，说明教材没有对二者作明确的区分；

② 但在绿色突出的部分，教材的表述是short risk reversal用来构建了collar策略，这是比较严谨的说法。

因为collar = long stock +long put + short call，其中long put + short call构成了 short risk reversal策略，即collar相比于short risk reversal策略是包含了现货头寸的，所以二者并不一样。

③ 应对：如果题目信息中涉及到collar又叫做risk reversal的表述，可以认为没有问题；但遇到比较collar和risk reversal策略，则需要按照上面的②进行严格的区分。

（2）关于risk reversal

由教材中的表述（黄色和绿色突出）可知，教材对risk reversal策略也进行了划分，分为long /short risk reversal

① long risk reversal=long call + short put 。

② short risk reversal=long put +short call 。其中collar是相比于short risk reversal策略多一个现货头寸。

③ 粉色突出的内容，说明多数情况下，使用的是short risk reversal策略，所以如果遇到无法判断long或者short头寸的时候，可以先把他当作short 头寸去理解。

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嗨，爱思考的PZer你好：

同学你好

问题：另外，想问一下--在多数情况，也就是外汇市场，用short risk reversal吗? 例如，美国人 去欧洲投资，手里有现货 eur。因为担心欧元下跌，所以 long put eur， 再降低风险 short call 组成了一个【short risk reversal 的组合】

是的，short risk reversal策略用的最多了。因为一般都是持有资产（不论外币资产也好，还是股票也好），都是担心下跌long put，降低成本short call的。而long risk reversal策略使用的就很少了。

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嗨，努力学习的PZer你好：

同学你好

问题：而在波动率策略里，一般 就使用long risk reversal， 来long 高估的put，short call 。 这个也是 对冲策略 里的 volatility strategy的原理吗？

也不是的。

同学看long risk reversal是 long call和short put对吧。

这对应的是call被低估，put被高估。所以才long call和short put（这里注意同学上面写的long risk reversal的构成写反了）

那如果是call被高估，put被低估，就是short call和long put了，此时就是short risk reversal了。

所以还是上面说的，出发点是分析那个期权被高估还是被低估然后再决定买卖的方向，最后呈现出来的可能是long risk reversal也可能是short risk reversal。

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