老师,可以讲解一下,CALLABLE BOND 为啥ZS大于OAS?
吴昊_品职助教 · 2022年11月07日
嗨,爱思考的PZer你好:
Z-spread包含了债券所有风险,而OAS是Option-adjusted spread,扣除掉权利的影响外,反应债券所有其他的风险。
1.对于不含权债券来说,Z-spread和OAS相等。
2.对于callable bond:option cost=Z-spread - OAS,callable bond中的权利是属于发行人的,所以剔除掉这个不利影响因素之后的spread会更小。
即Z-spread>OAS,没有这个不利影响因素,投资者就不需要这么高的补偿了。
3.对于putable bond:option cost=OAS - Z-spread,putable bond中的权利是属于债券持有人的,所以剔除掉这个有利影响因素之后的spread会更大。
即OAS>Z-spread,没有了有利的影响因素,投资者会要求有一个更高的补偿。
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