这题表示不是很理解

同学你好。

如果投资者认为未来的credit risk增大，那么他会购买保险（Buy Protection），以此获得赔付。

如果投资者认为未来的credit risk会变小，信用质量会变好，那么他会卖出保险（Sell protection），以此赚取保费。

所以根据Outlook 1,2,3的三个情况，我们就可以判断未来的信用状况是变好还是变差，以此判断是买保险，还是卖保险。

但是在CDS中long CDS和short CDS并不是买保险和卖保险。

这是因为原版书上认为一项资产如果是Long头寸，那么一定是从持有标的资产变好的情况中获利。

一项资产如果是short头寸，那么一定是从做空这个标的物，从标的资产变坏的情况中获利。

按照以上的这个分析，买了保险就相当于认为未来的信用状况会变坏，变坏能获利的头寸是short CDS。买了保险就相当于转移出去了信用风险，信用质量变坏我们不会损失，不主动承担信用风险，也就等同于卖出去了bond，把CDS当做bond来理解，就是short CDS。

而卖出保险，就相当于认为未来信用质量会变好，我们卖出保险可以赚保费，并且赔付的概率还小。这样相当于从信用质量变好这件事中我们能获利，于是就是long CDS。卖出保险，由于信用质量变坏我们要赔付，所以相当于我们主动承担了信用风险，也就是相当于买了债券，把CDS看做就是bond，那么就是long CDS.

A选项，对应outlook2

美国经济相对于加拿大变好，于是我们认为美国的信用风险情况变好，加拿大相对变差，所以我们应该买加拿大的保险，卖出美国的保险。买加拿大保险就相当于不承担credit risk，理解为short bond对应的就是 short Canadian CDS, 卖出美国保险就相当于主动承担美国的credit risk，理解为long bond对应的是long US CDS.

同理可以分析B和C选项。

所以做CDS头寸的题，要注意选项给的是买卖保险，还是long/short CDS头寸。