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pinzhixiaoguo · 2022年11月04日

两个问题,关于repo初始的价格计算和到期时的LGC

如上图,是section6当中的例题example7.2。这道题我有两个问题:

第一个问题是,初始repo定价考虑到了accrued int,因为这笔coupon本身就应该是银行的,所以将其作为债券内含的一部分计算repo金额,我可以理解,但既然在这里考虑了accrued int,后面在发放第一笔coupon的时候是不是就该剔除这部分int?或者干脆在这里就不考虑accrued int,这样coupon全额给银行。不然这部分的int不是计算了两遍在里面?当然,我理解repo协议中bond仍然在所有权上是属于银行的,那既然所有权仍属于银行,没有真正卖出,是不是一开始在repo定价的时候不考虑accrued int 比较科学?

第二个问题是,为何在repo到期时的TSLGC突然是0了?我看基础班讲义第193页明确写了“cash flow received by the bank at the strart and the negative cash flow at the end are both entered in the TSLGC”,而且理论上来说你融入钱的时候产生正的流动性计入LGC,那还钱的负流动性难道不该计入LGC?不合理吧?

谢谢!


1 个答案

李坏_品职助教 · 2022年11月05日

嗨,爱思考的PZer你好:


如果银行没有做repo,是直接卖出bond,那么它收到的价款就应该是包含accrued int的全款。现在通过repo卖出债券,那只不过是在全款基础上打一个折扣15%,所以在t=0.25的时候考虑Accrued int是对的。后面coupon依然被考虑到现金流里,是因为coupon就是看所有权归属,归属于谁就发给谁,和repo没有关系。

其实这并没有重复计算现金流,t=0.25的TSECF是0,我们只是多出来一部分TSLGC而已。coupon只是影响了t=0.5的TSECF。


TSLGC的含义是看银行当期产生了多少流动性,就是看当期银行手里有多少现金。

t=0.25我们是卖债券得到了42万美元,TSLGC= 42万。t=0.75 repo到期,我们还钱,t=0.25的流动性42万美元被还掉了,TSLGC=0。我们还的利息,或者是你说的“负流动性”,应该体现在TSECF里面。




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