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一大 · 2022年10月30日

我能明白答案,但觉得还是有小问题

NO.PZ2021091701000025

问题如下:

Which of the following mature companies is most likely to employ a high proportion of debt in its capital structure?

选项:

A.

A mining company with a large, fixed asset base

B.

A software company with very stable and predictable revenues and an assetlight business model

C.

An electric utility

解释:

C is correct. An electric utility has the capacity to support substantial debt, with very stable and predictable revenues and cash flows. The software company also has these attributes, but it would have been much less likely to have raised debt during its development and may have raised equity. The mining company has fixed assets, which it would have needed to finance, but the cyclical nature of its business would limit its debt capacity

我记得本章哪个地方讲过,像是水电煤这种为社会提供公共服务的公司,政府是会限制他们的负债的,要保持低风险,所以这里作为正确答案是不是也是不合适的?

1 个答案
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王琛_品职助教 · 2022年10月31日

嗨,从没放弃的小努力你好:


1)我记得本章哪个地方讲过,像是水电煤这种为社会提供公共服务的公司,政府是会限制他们的负债的,要保持低风险

我理解同学说的是,本章第三部分,融资考虑因素 Financing considerations,有提到公共事业上市公司,在基础班讲义 P284

这里的背景是探讨影响融资的因素,比如外部因素中,有监管的限制,举了两个特殊的例子:金融机构、公共事业上市公司

这里的重点,是影响融资的因素,比如会受到当地政府的监管;重点并不是资产负债比例的大小

2)所以这里作为正确答案是不是也是不合适的?

这道题反映的考点,其实是公司生命周期,我们介绍了两部分

第一部分,是不同的生命周期中,各阶段的特点,比如现金流稳定性、商业风险、融资能力、融资成本、典型的资本结构比例

第二部分,是一些特殊情形,也就是这道题想考查的考点,在基础班讲义 P248

其他条件相同的情况下, 选项 C 的电力公司,因为属于资本密集型,现金流又稳定,所以确实要比另外两个选项,支持更多的债务比例

选项 A 虽然也有较大的固定资产基础,可以作为抵押,但是本身处在周期性行业 (原版书特别举例采矿业 mining 和原材料 materials),穿越经济周期的过程中,营收等现金流波动较大,不支持较大的债务比例

选项 B 虽然现金流稳定且可预测,但是本身是「轻」资产商业模式 asset-light business model,所以相比于选项 C,可供抵押的固定资产比例较低,所以支持的债务比例也较低

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