发亮_品职助教 · 2018年04月19日
简单理解可以这么理解。
本题的restructuring是在债权人和企业协商下达成的，并不算是违约；恰恰相反，他正是为了帮助企业避免违约，从而渡过难关，恢复经营。
Restructuring要算作违约，需要是involuntary，或者出现在欧洲；在美国不算违约。
本题的CDS index是CDX HY,这里的CDX HY就是北美的high yield indexes的CDS.
对于即买了保险的人，又是本公司债券的持有人，他只能接受减值后的新债券，且不能享受的赔付。但是一旦出现了保险合约里规定的违约，那么仍然还是可以有赔付的。
如果restructuring发生在欧洲，则可以算作Credit event；但是restructuring要成立，需要达到一定的条件，比如达到多大比例的债权人同意，多少个债权人同意的限制。
另外有一些CDS index的投资者，买了这个index的保险，不一定手头上就持有这家公司的债券。他买index保险也许只是为了对冲其他几家公司的信用风险，或者是为了交叉对冲，对冲与index中的公司相近公司的信用风险。
发亮_品职助教 · 2018年04月18日
同学你好。
出现这种情况肯定是企业经营不善无法偿还利息和本金。
债权人不会有其他赔偿的。这样的债务重组有时候是一个win-win的结果。对于债权人来说，算是坏结果里面挑一个相对好的。
这种情况下，债务重组，以提高企业的现金流状况，维持运营。对于企业来说还有可能恢复经营，对于债权人来说，重组后的new terms不如之前的好，但是仍有可能拿到的比清算后的多。
将Restructuring算作CDS的credit event是有一定争议的：
如果CDS中protection buyer恰好是debt lender，那么促成债务重组对他是有好处的，例如能得到CDS中protection seller的赔付，还可以这种方式和债券发行方搞好关系。所以CDS中对Restructuring有比较细的规定。
我们教材里面对这部分的描述就限于讲义以及本题的结论，所以记住结论即可。所以有以下结论：
The CDS pays off upon occurrence of a credit event, which includes
bankruptcy, failure to pay, and, in some countries, restructuring.
