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succi_z · 2022年10月26日

Yield Spread

老师,您好,能否解释一下G-spread和Z-spread的区别?听了好几遍基础班讲义视频,还是不理解。


G-spread就是基于credit/liquidity risks和tax considerations在Libor或者sovereign government bond yield(YTM)或者说reference rate上去加上一个risk premium,相当于是quoted margin对吧?


Z-spread是基于spot rate(zero-coupon bond的YTM),在benchmark yield curve上去加上一个spread


二者有啥区别?不是一个概念吗?

succi_z · 2022年10月26日

我是不是没真正理解spot rate和YTM的概念?他们之间的关系?

2 个答案

吴昊_品职助教 · 2022年10月26日

嗨,爱思考的PZer你好:


因为OAS是剔除权利影响(option spread)后的Z spread。而不是剔除权利影响的YTM。

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加油吧,让我们一起遇见更好的自己!

吴昊_品职助教 · 2022年10月26日

嗨,爱思考的PZer你好:


GS=公司债YTM-国债YTM。我们是用统一的折现率(YTM)来进行折现。此时假设收益率曲线是水平的。看下图中绿色线,水平的绿色线意味着yield不变,两条绿色线之间的差就是G-spread。

ZS是假设收益率曲线是倾斜的,那么每一期现金流用到的折现率就是不同的,这个折现率是在国债spot rate的基础上加上的ZS得到的。看下图中红色线,红色线是向上倾斜的,也就意味着每一期的yield是不一样的,两条红色线之间的差就是Z-spread。

两者的区别就是GS假设收益率曲线水平,而ZS假设收益率曲线倾斜。

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加油吧,让我们一起遇见更好的自己!

succi_z · 2022年10月26日

那我们在计算含权债券OAS的时候,为什么用到的是Z-spread?不能用YTM(benchmark)+OAS和YTM+G-spread进行比较吗?

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