苏·Xu · 2022年10月13日

optimal

NO.PZ2021091701000029

问题如下：

The current weighted average cost of capital (WACC) for Van der Welde is 10%. The company announced a debt offering that raises the WACC to 13%. The most likely conclusion is that for Van der Welde:

选项：

the company’s prospects are improving.

equity financing is cheaper than debt financing

the company’s debt/equity has moved beyond the optimal range.

解释：

C is correct. If the company’s WACC increases as a result of taking on additional debt, the company has moved beyond the optimal capital range. The costs of financial distress may outweigh any tax benefits to the use of debt.

本题如何能界定10%就是最优？

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2 个答案

王琛_品职助教 · 2022年10月16日

嗨，爱思考的PZer你好：

谢谢。也有可能是10%在optimal左侧，13%在optimal右侧，但是13%跟靠近optimal，如果这样的话，13%是比10%更优不是吗？

选项 C 是说：当公司发债后，WACC 变成了 13%，此时所对应的资本结构，超过了最优资本结构

只是在说 13% 所对应的资本结构，比如 40%，超过了最优资本结构，比如 30%

并没有比较，WACC 不同取值下 (10% 和 13%)，哪个对应的资本结构，距离上更靠近最优资本结构

即使 13% 所对应的资本结构，距离最优资本结构最近，此时的资本结构，也肯定是大于最优资本结构的，所以 moved beyond the optimal range

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

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王琛_品职助教 · 2022年10月14日

嗨，努力学习的PZer你好：

我个人认为，本题无法确定 10% 是最优资本结构所对应的 WACC

但是不影响选择选项 C

题目只是说当前的 WACC 是 10%

这个 WACC，有可能是最优资本结构所对应的 WACC

有可能不是，比如实际最优资本结构所对应的最小的 WACC 是 8%，或者 6% 等等，都有可能，只是题目并没有明说

但是后面的题干背景很关键：公司发了新债

这个举措，首先会导致资本结构 (D/E) 增加

其次，WACC 也增加了，变成了 13%

那么有此，我们可以明确得到的结论是，公司现在的资本结构，肯定是已经大于了最优资本结构

就 WACC 为 10%，13%，和最优资本结构的关系，我画了三种情况

横坐标是资本结构 (D/E 比例)，纵坐标是 WACC

不管是哪种情况，我们都可以发现，13% 所对应的资本结构，确实是已经超过了最优资本结构

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

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苏·Xu · 2022年10月14日

谢谢。也有可能是10%在optimal左侧，13%在optimal右侧，但是13%跟靠近optimal，如果这样的话，13%是比10%更优不是吗？

optimal

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